外卖大战亏损最少，美团敢打也能打

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随着三季报的披露，人们对今年夏天外卖大战的惨烈程度有了更为直观的感知，自己喝的每一杯奶茶，点的每一份外卖，都是巨头们在用真金白银补贴，反映到财报数据上，几大巨头全面陷入亏损。好消息是，作为行业老大、有着优势地位的美团，在几家中亏损数额是最少的。
01、用比对手少得多的资源应战

11月28日，美团发布的2025年第三季度业绩报告显示，公司实现营收955亿元，同比增长2%。收入增长背后，美团无法回避一个现实：由于行业竞争加剧，补贴力度的加大，核心本地商业经营利润罕见亏损。
“外卖价格战，本质上是低质量的恶性竞争。”虽然美团高层不止一次公开表示，价格战无法为行业创造真实价值，不可持续，但面对持续激烈的竞争环境，美团不认怂，敢打也打得起。
作为应战方，美团的“战损”情况清晰反映在财报数据里。2025年第三季度，美团包含外卖业务在内的核心本地商业板块，录得营收674亿元，经营利润转负，亏损了141亿元。
究其原因，为了在这场非理性竞争中巩固市场地位，美团加大了真金白银的补贴力度。报告期内，美团销售成本同比增长23.7%至703亿元，其中部分归因于骑手补贴提高；销售及营销开支同比增长90.9%至343亿元，主要因为推广、广告、用户激励相关开支增加所致。
单纯看“战损”数据没有意义，重要的是看砸钱给美团带回了什么，以及相较于竞争对手而言，美团的“战损”情况到底是轻是重。
针对第一个问题，美团方面表示，报告期内公司加大资金投入，使得其App的DAU（日活跃用户数）同比增长超过20%，餐饮外卖月交易用户数创下历史新高。
业绩电话会上，美团高层又补充了一组数据：进入第四季度，行业补贴水平回落，近期美团的市场份额和订单量稳步回升，且在中高客单价订单领域保持领先地位——客单价15元以上的订单GTV占比超三分之二，30元以上订单占比约70%。
补贴导致的低价奶茶单会吸引羊毛党，但外卖正餐，美团依然保持稳定的领先份额。
这些是比日订单量更有价值的数据，背后反映的是平台从配送体验、供给质量到服务确定性的综合能力。

针对第二个问题，相关数据测算显示，整个2025年第三季度，在行业补贴升级，且美团“一打二”的情况下，美团的“战损比”是最低的，从最终的财报数据上来看，美团的亏损额在几家中也是最少的。
究其原因，外卖是一个“精细且利薄”的商业模式，大到如何协调资源，小到打补贴的能力，比如发哪些券型、发多少、发给谁，背后都有门道。用美团高层的话来说，美团是在用“过去近10年锻炼出来”的系统能力应战，是在用比对手“少得多”的资源在跟。
外卖之外，即时零售同样是近些年巨头的必争之地。美团在该业务上同样展现出敢打能打的态势。
美团做即时零售有先天优势。外卖业务培育出的高度依赖“30分钟确定性”的用户群体，能让美团为商家带来更高转化率和增量销售。报告期内，美团又进一步强化了需求预测、供需匹配的能力。
以美团的“品牌官旗闪电仓”为例，这是其为满足消费者不断拓展的品类需求所创新的模式。该模式下，品牌无需自建线下仓储，商品直接入仓，后续所有的配送、仓储、数字化系统均由美团提供。这意味着，品牌方能将成本降到最低。与此同时，消费者也能像点外卖一样，30分钟内收到自己想要的货品。
模式创新反映在财务数据上，2025年第三季度，美团闪购新用户增速与核心用户交易频次双双提升。随着更多中低频用户向高频跃迁，用户消费频次和黏性提升，平台用户结构优势在进一步扩大。
同期，包括Keeta、小象超市等在内的新业务，为美团贡献了280亿元营收，同比增长15.9%，亏损环比收窄至13亿元。
业绩会上，美团高层透露，Keeta在中国香港市场取得了重要进展：进入该市场29个月后，Keeta香港业务在今年10月已经盈利，原定的三年计划提前达成。
“这印证了以客户为中心的方法、深厚的运营经验与强大技术能力相结合，能够实现更优的单位经济模型。我们将在此基础上持续改进，预期未来将带来更显著的环比提升。”美团方面表示。
02、交易用户首次破8亿

外卖大战竞争激烈，美团的亏损带来的防守效果是实实在在的，作为行业老大，它的市场地位在进一步稳固，也就是说经过外卖大战后，如今用美团的人更多了。
三季度，美团App的DAU（日活跃用户数）同比增长超过20%，过去12个月交易用户数突破8亿大关，餐饮外卖月交易用户数也创下历史新高。
外卖行业早就进入存量竞争阶段，用美团的人为何还在变多？通过几个美团用户的故事，《财经天下》看到，美团正在用丰富的产品和极致的服务，渗透进普罗大众的生活日常。
又逢周末，作为一个热爱生活、喜欢为女友下厨的90后，家附近菜市场的缺失是宋夏的遗憾。他曾在有限的几家买菜平台之间做过比较，只有小象超市最让他放心，“半小时之内准能送到，一点儿不耽误做饭”。宋夏看中小象超市的第二点，是其食材的新鲜度，光是活蹦乱跳的虾，就促成了他无数次复购。
与宋夏不同，周末习惯宅家的单身族李享，将吃饭这件事视为一道简单的算术题，他擅长对外卖进行比价。起初，他是美团“拼好饭”的忠实拥趸，三五元吃顿饭曾让他津津乐道。后面外卖大战来了，美团的正常外卖也开始变便宜了。他慢慢察觉到一个现象，可能是骑手多的原因，美团在送餐时间上更有保障。
在社交媒体上，一则高赞网帖印证了李享的这一观点：一位网友在暴雨天点餐，其他平台10点32分点的餐，10点40分还在召唤骑手。转战美团后，10点45分骑手接单，11点20送到。该网友感慨，“外卖平台不可能一直靠补贴留住用户。在价格同样便宜的情况下，谁送的快用户就选谁，美团骑手的实力在这场商战中有目共睹。”

美团的服务边界还不止这些。有人用美团在丽江订到了“环境好到忘不了”的民宿；有人深夜发烧，通过在美团闪购下单药品，解了燃眉之急；有人在小象超市随手下单了一束芍药花，盛开出的香气和美貌治愈了一整周的疲惫。
不难发现，美团庞大的8亿用户，更多的人已经把美团当作一个万能生活入口。
在此基础上，美团还在变得更贴心。今年9月，美团闪购上线即时零售行业首个退货免运费服务。服务首批覆盖数千万美团黑金、黑钻会员用户，服务全部成本由美团闪购出资，无需用户和商家承担。此举免去了不少人的售后烦恼。
除此以外，美团会不定时推出半价洗浴、半价美食等活动，采取“先膨胀再囤券，不用随时退”的机制，精准击中了年轻消费者的心理——既要享受高品质生活，又要精打细算“薅羊毛”。
03、骑手社保计划覆盖全国，保障到位

在巩固行业地位、致力于成为用户“美好生活小帮手”的同时，美团还在持续加码生态投入，推进行业长期健康发展。
美团外卖之所以比其他平台送得快，究其原因，是美团的骑手保障给得到位，骑手自然干劲十足。
10月27日，不少外卖骑手刷到好消息，美团通过官方微信公众号宣布，骑手养老保险补贴正式覆盖全国，面向所有骑手开放。这一进展比美团此前公布的上线日期提前了两个月。据了解，这是行业内首个面向全部骑手开放的社保补贴方案，预计将覆盖数百万人。

此外，美团还为骑手构建了多层次福利保障体系，包括设立大病关怀保障、子女教育基金，为骑手提供工作餐、体检、旅游补贴等。这些保障不仅面向全行业所有骑手，更首次将骑手家属子女纳入其中，覆盖超百万骑手及其家庭。
近期，美团更是在全国各地启动建设“骑手公寓”，并为骑手提供租房补贴。美团的目标是，确保实际月租金始终低于市场水平。以北京天坛附近的骑手公寓为例，美团骑手可以700元的月租价入住单间公寓，同区域房型月租金通常1500元以上。骑手不需要为装修、维修、保洁操心，拎包入住即可。在北京、深圳和重庆等地，首批将陆续有600名骑手顺利入住。
正是这一项项的福利，让美团骑手干得开心，在外卖大战中不掉链子。
商户侧，行业“内卷式”竞争一度让商家利润变低，美团升级“繁盛计划”，追加28亿元助力商家健康发展，包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建等。同时，美团还通过推出“市井烟火榜”、升级商家评价评分体系、免费开放全场景AI经营工具等，多措并举助力商家实现稳健经营。
消费者层面，为消除用户对外卖食品安全的担忧，美团大胆推出“明厨亮灶”模式，通过硬件补贴和现金助力等方式，鼓励商家开放后厨直播。截至9月中旬，已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与美团“明厨亮灶”计划。
零售是一门“弯腰捡钢镚”的生意。近些年，美团通过“零售+科技”两条腿走路，最终都旨在推动效率提升。一方面，能让消费者体验更极致，另一方面，也是为了不给竞争对手留空间。
报告期内，美团进一步加大研发，相关投入同比增长31%至69亿元，占总收入的比例从5.7%增加至7.3%，主要系公司层面对AI的投入增加，以及雇员薪酬开支增加。
大模型方面，美团在第三季度先后发布了LongCat-Flash系列多款开源模型，正在积极推动模型与公司核心应用场景的深度融合。此外，美团升级了多个版本的本地服务AI工具，旨在为商户提供更精准的服务，比如能协助餐饮商户进行产品规划、选址决策的“袋鼠参谋”，以及能帮商家智能化门店运营的“智能掌柜”。面向用户，美团推出的智能生活助手“小美”，已经覆盖餐饮住宿、交通出行、闪购等本地服务全场景，能让消费者完成从需求搜索、比价到订单生成的全流程。
面向未来，公司方面表示，将从增强自研基础模型竞争力、拓展本地服务场景的AI智能体应用，以及推动AI技术在全生态的深度融合应用三方面持续发力。
（文中宋夏、李享为化名）
（作者 | 林木 陈大壮，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）

月光如水

再战你就亏损最严重了

—じ☆ve人生—

客人支付20，美团收了12，店家只有八块……

ycp123

美团的软文？

qqwa1234

都是各自公司的经营行为，不要说什么内卷外卖大战，制造舆论，好好提高服务质量不行吗？

wifai

年年亏损，月月亏，王兴为了让普通人吃得起外卖殚精竭虑，把全心全意为人民服务做到极致。 良心企业，伟大王兴！

gzcom520

是吗？不过现在我点外卖基本上都用狗东和闪狗了，美团是最后的选择……

月光如水

最近一年我没有点美团，价格不变，包装费多了，给多少卷都比淘宝闪送贵，你们都感觉饿了么赔钱了，你们有发现一般大额卷都是在淘宝界面出现的然后跳到饿了么。最后淘宝用户增加了，饿了么投资的500亿算什么

standme

不要再打价格战了，杀敌一千，自损八百。

kingfirefly

有没有一种可能是商家亏损呢？