AI狂欢背后，一位投资人讲透了真相：泡沫、壁垒与未来

温馨阁

i黑马导语：
在AI浪潮汹涌的当下，我们和渶策资本创始合伙人胡斌聊了一个小时。
胡斌是中国互联网行业最早的一批从业者，B站、知乎、云知声、ClassIn、KKV也都是他的投资项目。渶策资本近几年重点关注人工智能领域，投资了VAST、Liblib AI、维他动力、自变量机器人、盛合晶微、华深智药等众多AI明星项目。
在跟胡斌的访谈里，没有官话，没有套话，这位一线投资人，把近一年AI浪潮里的喧嚣、泡沫、机会与生死线，说得明明白白。
离开会场时我只有一个感受：
AI不是风口，是一场全民参与的大实验。一半是创造，一半是泡沫。能活下去的，只有少数人。

01

一个拐点：Token变成了水电，AI终于可以赚钱了

过去一年，AI行业真正的转折点，来自一个很多人已经淡忘的名词：OpenClaw。
胡斌说，它带来的改变是颠覆性的。
在此之前，大家用ChatGPT、Kimi、Deepseek，只会用免费版，舍不得闭眼花钱。
在“小龙虾”之后，人们突然发现：20美元不够用，100美元不够用，必须买更高阶的套餐，甚至直接接入API。
Token，从一个专业概念，真正变成了像水、电、流量一样的必需品。
就像多年前的手机流量。从前我们精打细算，生怕多用一兆；后来短视频普及，人人包大流量包，根本不在乎是否浪费。
OpenClaw和Claude Code就是AI时代的“杀手级应用”。
它让普通人愿意为AI付费，让行业真正跑通商业模式。
于是我们看到：国内的智谱、Minimax股价大涨，大模型从“烧钱机器”变成“资本认可的生意”。

02

一个真相：全民AI创业，一半是机会，一半是虚假繁荣

AI的门槛，正在以前所未有的速度降低。
AI coding让产品经理、外行、甚至个人，都能快速做出AI产品。
杭州、上海、深圳的酒店大堂，到处是AI发布会、黑客松、创业者路演。
“所有人都觉得自己长了翅膀。”胡斌说。
但繁荣之下，藏着巨大的泡沫：
-做小红书Agent
-做流量投放
-做图文生成
-做陪伴玩具
门槛极低，人人可做，同质化严重，毫无壁垒。这不是创业，是小生意；不是创新，是低水平内卷。
真正的机会，藏在小概率里：就像当年大疆、影石，起步微小，却能长成巨头。全民创业必然“死一大批”，但只要万分之一长成，就能改变行业。

03

一个残酷逻辑：没有壁垒，一切都是昙花一现

投资人判断好项目的标准，一直绕不过：壁垒。
胡斌的筛选原则很直白：
-能不能自己造壁垒？
-是数据壁垒、用户壁垒，还是资金壁垒？
-是不是别人看完回去就能写出来的东西？
现在的AI及具身行业太魔幻。
有人喊“10万台量产”，有人喊“颠覆世界”，但demo漂亮，落地寥寥。
讲故事容易，做产品难；融钱容易，造血难。
他给所有TO C消费硬件创业者划了一条底线：可以不赚大钱，但必须打平。上来就巨亏，需求一定是假的。

04

一个时代β：具身智能与世界模型，明知有泡沫，也要冲

在所有AI赛道里，最疯狂的是两个：具身智能、世界模型。
这里没有ChatGPT时刻，没有标杆产品，没有稳定商业化。但资本疯狂涌入，估值一飞冲天。
胡斌直言：因为这是“最大的β”，是未来。道理讲不通，也要投；看不懂，也要上。
就像2000年互联网泡沫。方向绝对正确，时间表完全不确定。当年跌得很惨，十几年后却改变世界。
人形机器人现在处在什么阶段？
胡斌的回答很冷静：还在GPT-2阶段，没一个真正智能，离自主还差很远。
短期看硬件，长期看大脑。中国硬件无敌，但最终决定价值的，是AI大脑。只做硬件，没有灵魂；只做大脑，在中国活不下去。

05

投资人的真心话：我们的耐心，全看二级市场

AI是烧钱行业，那投资人的耐心极限在哪里？
胡斌的回答非常现实：看二级市场。二级市场好，我们就敢继续投；二级崩盘，一级立刻入冬。
历史一直在重演：2000年互联网泡沫，2018年资本寒冬，都是如此。
今年为什么敢大胆投？
因为大模型上市、估值高涨、算力暴涨、存储涨价，一切都在向好。
结语：
浪潮会退去，实干者会留下。
和胡斌聊完，我对这波AI浪潮有了更清醒的认知。
它不是骗局，是真正的产业革命。它不是遍地黄金，是九死一生的淘汰赛。
-能付费，才是真需求
-有壁垒，才是真创业
-能落地，才是真技术
-能造血，才是真公司
喧嚣终将过去，泡沫终将破裂。
留下的，一定是那些下力气把产品做到可用、好用、值得付费的人。
［本文作者i黑马，i黑马原创。如需转载请联系微信公众号（ID:iheima）授权，未经授权，转载必究。］

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胡斌这泡沫论让我破防了！当年共享单车坟场照片竟和这AI赛道神似

mulunbo

AI发展是一场科技革命，算力和电力都是基础设施，估计要持续投入很多年，什么是泡沫？发展过程中这个行业硬件是最确定有利润变现的行业，资本涌入会推高资产价格。每个行业都有周期：始-中-盛-衰-亡。

com2

楼谢谢主分享！

yzszh64

谢谢分享。