内存涨价这把火，烧得小米很狼狈

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编者按：本篇为《超级周期下的存储撕裂》系列第二期。从硬件厂商的生存状态，透视这条产业链的结构如何把小米等厂商锁在价值链洼地，小米们该如何找到新的估值逻辑。

文｜吴彬
编辑｜徐青阳
AI超级叙事下的存储涨价，就像一次产业链权力的确认。站在生物链顶端和底端的“生物”，呈现了冰火两重天的状态。
5月26日，小米集团发布2026第一季度财报，利润接近腰斩。同一天，存储巨头美光科技的股价暴涨，市值超万亿。
小米财报里有一个值得关注的数字：智能手机 ASP 已经升至 1310 元，而2025年同期为 1210 元。ASP 即 Average Selling Price，通常译为平均销售价格，指的是手机业务收入除以出货量后，平均每卖出一台手机获得的收入。换言之，小米手机的平均售价正在提高。
然而，再看几项核心财务指标。小米本季度总营收 991 亿元，经调整净利润 61 亿元，同比下滑 43.1%；手机业务收入 443 亿元，同比下降 12.5%；整体毛利率也从去年同期的 23.2%降至 20.1%。
平均售价提高，但是营收下降、毛利下降。财报发布后的第一个交易日，小米股价应声下跌，收盘报 28.4 港元。相比 2025 年内高点，跌幅已超过 53%。
这份财报中，看出了手机行业的无奈。
01 股价下跌，跌的是什么

小米在过去一个季度交出的成绩单其实不算差。一季度手机出货量3379万台，继续稳居全球前三，IoT业务保持了相当好的毛利率，新SU7换代的影响，被小米品牌的强势平稳地消化掉了。
但内存的涨价周期，给这份财报、给小米这家以智能手机制造为主营业务的公司，带来了非常大的不确定性。
小米在这份财报里明确指出，公司主动压缩了中低端产品的出货量与渠道库存。压缩的代价是规模下降，换来的是结构改善，手机平均售价（ASP）升至每台1310元，同比提升8.2%，创历史新高。
然而，ASP的提升并未能有效对冲成本端的压力。手机业务毛利率下降到了10.1%，即每销售100元的手机，毛利仅剩10元出头，与之形成鲜明对比的，是上游存储的涨价潮还在持续。
小米集团总裁卢伟冰在业绩电话会上明确表示：本轮内存涨价周期持续时间较长，去年第四季度至今年第一、二季度涨幅尤为显著。他同时判断，存储成本的急涨周期大概率将延续至2027年乃至2028年。
这正是市场股价反应的核心逻辑所在。净利润同比下降超过40%，且前景未见明朗，市场选择提前为未来两三个季度的持续承压定价。
这不是小米一家的困境。
02 这场风暴，全是受害者

同一季度，三星发布的财报，呈现数字高度分裂的态势。作为全球最大的存储芯片供应商，三星过去一个季度整体营业利润同比暴增756%，半导体部门单季利润已超2025年全年总和，内存价格越高，芯片业务盈利越丰厚。然而看到手机业务，三星MX部门利润大幅下滑。
这家同时身兼存储供应商与手机制造商双重身份的巨头，左手从涨价中获益，右手在承受涨价带来的成本冲击，账面利润结构极度分化。
三星尚且如此，对于不掌握任何存储产能的手机厂商而言，这场冲击是完全单向的。小米、OPPO、vivo、荣耀、华为都会承压。
“非洲手机霸主”传音，3月底发布的2025年全年财报显示，2025年传音手机整体出货量约1.69亿部，较上年2.01亿部的规模同比下滑16%，全年销量锐减3200万部。
全年营收655.91亿元，同比下降4.5%；归属于上市公司股东的净利润25.81亿元，同比大幅下滑53.49%，盈利能力直接“腰斩”；扣非后归属母公司股东的净利润更是下降56.58%至19.72亿元，创下近年来最大跌幅。
从数据上来看，本轮涨价的力度远超历次周期。2026年第一季度，DRAM价格同比涨幅超过60%，部分合约价环比涨幅达80%至90%；NAND闪存同期涨幅也超过38%。
这已非短期供需波动，而是存储市场在价格维度上的结构性跃升。
 作者声明：该图片由AI生成

图片由AI生成

为什么一个稳定的产品形态，会有如此巨大的供应链波动。问题答案在外部，原点指向AI。
目前市场上主流的手机品牌，产品中所使用的内存无论是运行内存（RAM）还是存储芯片（ROM），基本上被三星、美光、海力士三家公司的芯片产品覆盖，而作为存储巨头，过去一年多的时间里，寡头效应在存储行业尤为明显。
过去一年多，这三家存储巨头将大量产能转向利润更丰厚的HBM高带宽内存与企业级SSD，用于消费电子的传统DRAM和NAND Flash供给随之收紧，价格应声上涨，部分型号涨幅超过了50%。
与此同时，国内存储企业虽然近年来进步显著，但体量仍相当有限。长鑫存储在DRAM领域的全球份额不足10%，长江存储的NAND份额也刚刚触及两位数，远不足以填补国际巨头腾挪产能后留下的巨大缺口。对于小米、OPPO、vivo等国内手机厂商而言，既无法像苹果那样提前大规模锁定库存，又难以接受原厂近乎翻倍的涨价要求，夹在中间，处境相当被动。
消费电子厂商，在某种程度上，正在与全球AI基础设施建设争夺同一批上游资源，且处于明显的弱势地位。
03 未来一年，影响将持续放大

卢伟冰在电话会上强调：“不要指望短期内有明显回落。”本轮周期需要以年为单位来适应，等待季度性的自然回摆基本不太可能。
而且，影响不仅仅在手机行业。
汽车行业也已经感受到了压力。智能汽车对存储的依赖程度远超传统燃油车，像车机系统、辅助驾驶（ADAS）、OTA升级、座舱交互，每一环节均需大容量高性能存储支撑。
数据显示，车规级DDR4一季度价格涨幅已达50%，部分电动车型的单车存储成本增加数千元。小鹏汽车创始人何小鹏、蔚来创始人李斌均公开表示，存储涨价已成为2026年汽车行业最大的成本压力来源之一。
PC市场同样承压。Gartner预测，存储设备在PC制造成本中的占比将从2025年的16%上升至2026年的最高23%。联想、惠普、戴尔已陆续对部分产品线提价500至1500元。包括苹果这样全球市场销售，产品线庞大的顶级公司，在面对内存上涨的时候，也会做出主动放弃像256GB Mac mini，只销售512GB内存这样更高毛利产品的举措。
智能家电同样难置身事外。随着冰箱、洗衣机、电视机的智能化规格持续提升，内置存储容量逐年攀升，成本传导仅是时间问题。
整条产业链的传导逻辑清晰且残酷：存储厂商提价→模组厂商跟进→终端品牌采购成本上升→压缩利润或转嫁至消费者→终端产品涨价。每一个环节，都没有轻松的选项。
在手机行业，应对策略正逐渐清晰，并已在头部厂商中形成某种共识。
目前大家的共识是主动收缩低端，向高端集中。毛利率偏低的产品，在成本上涨的压力下极易陷入负毛利困境。与其以量换份额，不如主动收缩。小米一季度的选择正是如此，出货量下降，但ASP创历史新高，以结构换毛利，用规模换利润的底层逻辑发生了根本转变。
其次是协同涨价，但保持相对克制的节奏。
2026年3月至4月，OPPO、vivo、小米、荣耀几乎同步对中端产品提价300至500元，旗舰产品涨幅更高。
“行业内卷”多年后，主流厂商在涨价问题上首次形成了近乎默契的共识。
小米对外宣称要做“最后涨价、涨幅最小的企业”，实际上也在4月中旬完成了200至300元的提价。表态与行动之间的落差，恰恰说明了成本压力的不可回避。
另外是改变产品的结构重心。从目前市场公开的数据显示，2000元以下产品，存储成本占比已从15%-20%跃升至36%，部分入门机型已陷入“卖一台亏一台”的倒挂局面。主流厂商普遍将产品矩阵重心上移至3000元以上区间，以更高的绝对毛利消化成本压力。
这些策略，是在非常时期不得已做出的调整，它们的本质都是在主动收缩。收缩规模边界、收缩低端市场覆盖、收缩价格敏感型用户群体。这对长期依赖“高性价比+高出货量”逻辑构建商业模式的小米而言，是一次结构性的自我挑战。
这可能也是为什么小米在发布财报之后，被市场“锤”的这么惨的主要原因吧。
04 有没有另一条路？

承压是当下的现实，没办法逃避，只是相对于其它手机友商来说，小米同时在推进的，还有更大一盘棋。
在手机和IoT之外，他们在同步押注第二条、第三条增长曲线，汽车和大模型。

5月27日，就在财报发布后的同一天，雷军在微博宣布小米自研大模型MiMo-V2.5系列API永久降价，最高降幅达99%，并同步启动“百万亿Token免费计划”，向全球开发者全面开放。小米MiMo大模型负责人罗福莉也在其个人社交媒体上解释了这次降价的主要原因，并且表示即便降价了，但是依然可以实现基本的收支平衡。

雷军选择在这个时间节点宣布大模型Token降价，在短期业绩的下行已成既定事实的前提下，这让资本市场有了其它关注焦点。罗福莉也在社交媒体上公开发言，即使降价之后，mimo仍然“基本实现收支平衡”。
如果说手机已经是过去，智能汽车正当时，那AI大模型，会是一个可以期待的未来。只是，这三条路线，在当下的大背景下，成本都承受着巨大的压力。如果mimo能够做到收支平衡且证明新的增长逻辑，小米可能值得被赋予新的估值逻辑。
与此同时，雷军公开表示未来三年将投入600亿元用于AI研发。这一量级的资本承诺，清楚地说明了AI在小米战略层级中的定位，AI将会是小米重构整个“人车家”生态的底层基础设施。
在这个框架下，MiMo被赋予的角色，是连接所有终端的数据中枢与智能大脑。用户通过小米手机完成日常交互，家中的AIoT设备持续采集生活场景数据，出行则依托小米SU7，整条生活链路的数据，最终汇入同一个模型进行训练与优化，相比于单纯的手机+IoT时代，AI的出现让小米“人车家”不再是概念层面的生态愿景，而是小米正在实际构建的数据闭环，数以亿计的小米设备，为MiMo提供了庞大的基础训练数据。
相比于已经呈现规模化的手机和IoT业务，汽车在这一逻辑中其实更为关键。从24年发布第一辆SU7到最新YU7 GT，小米汽车的交付量已经超过60万辆，雷军用了两年的时间，把小米送上了国产智能电动车第一梯队。很显然汽车可以在高频的出行场景中建立用户数据链路，将车辆转变为可移动的数据采集与计算终端，这也成为小米构建未来生态链路中，为大模型输送基础数据中必不可少的一环。
从财报的数据看，三条线并行的逻辑清晰。手机压缩低端保毛利、汽车向高端延伸稳定放量、AI构建开发者生态与数据闭环。
这可能是小米在当下内存疯涨，成本几近脱缰的态势下，可以做出的最可控的资源配置选择。但是雷军赌对了吗？谁知道呢，交给时间吧。
不得不提的还有老大哥苹果。
相比安卓厂商更直接地承受存储涨价压力，苹果先用库存和供应链议价能力消解冲击，再通过产品结构、存储配置和高端机型占比消化成本。
苹果并没有简单提高所有 iPhone 的起售价，反而在 iPhone 17e 上把基础存储提升到 256GB、维持 599 美元起售，以守住入门价格带。但这并不意味着苹果不受影响。
库克在财报电话会上已经承认，内存成本在二季度会显著提高，二季度之后对业务的影响还会继续扩大。换言之，内存涨价正在从供应链问题变成整个手机行业的定价问题，只是苹果才有更强的能力把压力分散到库存、产品组合、配置价差和服务收入中。
从未轻松过的消费电子行业，又开始面临一个新的艰难时刻。
《超级周期下的存储撕裂》系列

mulunbo

小米砍低端机保利润，美光吃AI红利，这波存储芯片分化太真实了。

gzcom520

图解新闻：一图读懂

voo

就雷布斯那张巧舌如簧的嘴  不断刷新大家对小米的认知

weili0677

小米是硬科技

陪着寂寞看孤单

卷吧，使劲卷

疯了吧

内存涨价不转嫁消费者，小米手机提价多少？涨幅大于2000

—じ☆ve人生—

手机厂商又不是小米一家销售下滑，手机销售前五好像除了苹果都是销售下滑，只不过小米小米下滑比其他厂商多一些

ress

小米手机不行了我用了两年了 下次不选小米手机了

superjiaming

以前卖小米手机图它便宜，反正是快销品，现在涨了多少？接近苹果华为价格了。