科技巨头AI支出大增，为什么英伟达还跌了？

镜花水月

科技巨头密集上调AI资本开支，理应是英伟达的重大利好，但市场给出了截然相反的答案。
周四，英伟达股价下跌逾4%，跌破200美元关口，单日跌幅金额近10美元。

此前一晚，Meta、Alphabet、微软、亚马逊相继公布财报，四家超大规模云计算商合计预计在2026年投入高达7250亿美元用于AI基础设施建设。
英伟达占据AI加速芯片市场约90%的份额，按常理，这一投资浪潮本应直接惠及这家芯片巨头。但是投资者的担忧，当英伟达最重要的客户开始大规模自研芯片，其市场主导地位将面临挑战。
此前Alphabet宣布将向外部客户销售自研TPU芯片，亚马逊则在财报电话会议上着重强调自研芯片业务的快速增长。
谷歌TPU"破圈"，触动市场最敏感神经

Alphabet宣布，将向外部精选客户销售自研TPU芯片，客户可将其部署于自有数据中心基础设施之中。
此前，TPU几乎完全服务于谷歌内部生态。一旦面向外部商业化，TPU将从英伟达GPU的潜在竞争者，演变为具有实质威胁的市场对手。
尽管TPU在通用灵活性上普遍被认为不及英伟达的解决方案，但针对特定AI应用场景，其成本效益优势较为突出。
亚马逊同样在财报电话会议上强调自研芯片业务的扩张势头。
据彭博报道，亚马逊CEO Andy Jassy表示，该公司芯片业务年化营收已突破200亿美元，同比呈三位数增长，核心产品为自研的Trainium芯片。
华尔街分析师：自研芯片浪潮构成"重大风险"

对于这一竞争态势，华尔街已有分析师发出明确警示。
Seaport Research半导体分析师Jay Goldberg直言：

这有可能从根本上颠覆英伟达，我认为这是相当重大的风险。

Goldberg的逻辑基于超大规模云计算商的体量与资本实力。这些公司既是英伟达最大的客户，也在持续投入资源成为其竞争者。
Alphabet第一财季云收入同比增长63%至200.3亿美元，订单积压接近翻倍至逾4600亿美元，其中相当部分由内部TPU承接。
Meta则在将2026年资本开支指引上调至1250亿至1450亿美元的同时，同步推进MTIA自研芯片项目。
不过，并非所有分析师都认同这一悲观判断。
Bernstein Research的Stacy Rasgon提出反驳，认为"纠结于谁赢谁输是错误的问题"。他的逻辑在于：AI智能体的兴起令计算需求呈爆发式增长，当前制约行业的关键因素是供给，而非需求。
在此背景下，所有具备可信产能的芯片制造商，包括英伟达均能实现产能满销。
英伟达目前握有952亿美元供应承诺，合作客户覆盖OpenAI、Anthropic、CoreWeave及Meta等头部机构。

voo

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