美伊冲突引爆能源化工行情，煤炭、煤化工板块掀起涨停潮

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3月2日，受上周末以色列和美国对伊朗发动军事打击消息影响，煤炭、煤化工板块掀起涨停潮，地缘政治风险在能源化工产业链上迅速传导。

其中，千亿煤化工龙头宝丰能源（600989）盘中触及涨停，股价创历史新高，兴化股份（002109）盘中涨停。煤炭板块午后集体拉升，中煤能源（601898）盘中触及涨停，兖矿能源（600188）、中国神华（601088）涨超5%，陕西煤业（601225）等煤企跟涨。

中信证券、国盛证券等多家机构表示，美伊冲突背景下，原油价格上涨显著提升替代能源需求。煤炭作为重要化石能源，将从电力、化工等途径替代原油，未来煤炭需求有望进一步提升，尤其利好国内煤化工产业链。

据中信证券分析，从历史比价看，油煤价格趋势长周期都是同向变动，近两年油煤价格比值在2至3的稳定区间，短期油煤价格存在联动基础。长江证券也表示，霍尔木兹海峡不仅是全球石油贸易的命脉，也是液化天然气运输的关键咽喉，若运输通道风险导致欧亚气价上涨，电力领域煤炭与天然气存在较强的联动性，一旦触发能源替代机制，煤炭将展现出极强的价格弹性。

同时，随着以色列和美国对伊朗发动军事打击升级，海湾地区运输成本提升推升国际煤价，叠加印尼官方年初以来缩减煤炭产量配额的政策预期持续存在，将进一步压缩煤炭出口量，从供应端支撑全球煤价。

截至2月27日，秦港5500大卡动力煤平仓价为745元/吨，环比上涨18元/吨，同比上涨53元/吨。

中信证券预计，短期1个月内，北港5500大卡动力煤均价或涨至800元/吨以上，今年二季度动力煤均价或在750元/吨以上。国联民生也认为，在海内外双重催化下，煤价有望回到2023年至2024年供需基本平衡状态，价格回升到750元/吨至1000元/吨区间季节性震荡运行。

值得注意的是，随着油价上涨，油化工路线成本抬升，煤化工路线的成本优势进一步扩大。据长江证券分析，当油价高于50美元/桶时，煤化工制烯烃已具成本优势，而当前布伦特原油价格突破70美元/吨，煤化工项目的盈利能力将显著提升，进而拉动原料煤需求。另据浙商证券数据，从2026年1月1日至今，布伦特原油上涨20.31%，而秦皇岛5500大卡动力煤价格上涨10.12%，油煤价差进一步扩大，从年初的47.67元/吉焦（GJ）扩大到2月27日的53.31元/吉焦（GJ）。

据中国煤炭市场网数据，截至2026年2月27日，煤化工耗煤同比累计增长8.6%。浙商证券表示，按照8%的增速计算，2026年的煤化工用煤量将增长约3500万吨。

与煤化工行业受益于成本优势扩大不同，甲醇行业直接面临供应冲击。伊朗是全球第二大甲醇生产国与核心出口国，其甲醇产能占全球总产能（不含中国）的22.86%。2025年，其对华出口甲醇873万吨，占我国进口量的60%。

国联民生证券表示，此前受冬季限气影响，伊朗八成以上甲醇装置处于停车状态，对华输出量也大幅下滑。此次美以袭击伊朗或导致伊朗甲醇供应进一步受到影响，叠加霍尔木兹海峡航运风险加剧，伊朗甲醇装港量或大幅下滑，我国甲醇进口预期显著收缩，或推升国际甲醇价格走高。

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