越南高铁为啥黄了？

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越南高铁刚被宣传成国家起飞的标志，结果短短8天就翻车了，对，是8天，没有月，也没有年。
前段时间，越南官方高调宣布，VinSpeed公司与德国西门子交通签署战略合作协议，规划先行建设河内-广宁、胡志明市-芹苴两端示范线，并引进德国高铁技术，总投资超过670亿美元。
然而短短8天后，剧情来了个大反转，Vingroup突然发布公告，撤回了南北高铁项目的投资申请，并退出竞标。

结果，越南股市也被拖下了水，VN指数年内涨幅从40%回落到36%，Vin系的四家上市公司两天蒸发了20多亿（美元）。
那么问题来了，为什么一个被越南政府反复强调的国家级工程，居然连首富都不愿意多考虑一会儿？到底是越南修不起高铁呢？还是高铁这个项目本身就不适合越南？
说出来你可能不信，越南不是今天才想修高铁，从提出设想，到反复论证、再到否决又重启，前前后后折腾了20多年。
早在2002年，越南就第一次正式提出了“南北高速铁路”概念，和咱们的时间轴差不了多少，他们的目标很明确，就是要把从河内到胡志明市的通行时间，从30多个小时压缩到10小时以内。
这个想法本身没啥毛病，因为当时越南刚加入全球化体系不久，制造业开始起步，国家急需要一条能够真正贯通南北的现代化交通主干线，毕竟他们的地图就跟一条腊肠似的，从北到南非常不方便。
但直到8年后，也就是2010年，咱们这边的高铁已经铺了8300多公里，稳居世界第一，越南才正式提交了第一份方案，项目总投资560亿美元，几乎把国家近一半的GDP都砸了进去。
所以结果也很干脆，越南国会直接给否了，理由是钱太多、风险太大，按当时越南的人均收入根本支撑不起一条高铁的长期运营。
这件事儿，严重打击了越南信心，以至于在接下来的十多年里，南北高铁就进入到了一种非常典型的反复横跳状态：只要经济好一点，越南人就拿出方案再研究一遍，一旦遇到财政压力，他们又会紧急叫停。
这一晃就是20多年过去了，越南的南北高铁从350公里时速降到了250公里每小时，从只拉人变成了人货混运，从日本方案到中国方案再到后来，欧洲技术也被当成了备选。
看着好像是在纠结技术，实际上是在纠结钱。
直到最近两年，高铁这事好像又有戏了。
一方面是，越南的经济体量上去了，2024年越南的名义GDP已经来到4500亿美元，14年时间翻了近4倍，增长率稳定在7%以上。
这就意味着，高铁项目在国家经济中的相对体量变轻了，从几乎压垮国家的超级工程变成了一个长期可消化的基建项目。
另一方面，周围国家的高铁项目一个个落地，这对越南不仅仅是个技术上的差距，还是一个结构性压力。
要知道，中国高铁运营里程超过了4.5万公里，今年计划还要再建2000公里以上，核心城市之间完全就是高铁默认状态，这让中国的制造业和物流体系完全碾压东南亚的成本优势。
再看其他国家：
印尼的雅万高铁已经通车；
而中老铁路虽然不是时速350公里的高铁项目，但它第一次把中国的铁路网，实质性地延伸到了东南亚腹地；
另外还有持续推进的中泰高铁，和准高铁项目，也在实质上为泰国的未来升级留足了接口。
所以，越南着急不是没有道理，他们在2023年就给南北高铁定个基调，说这是国家级战略工程，是决定未来几十年的基础设施，2024年底通过国会确认，总投资上调到670亿美元，并且明确写进了国家发展规划。
到了这一步，大家都以为，越南高铁折腾了20多年，这一次总算是要成了吧？
恰恰相反，真正的麻烦正是从“最终立项”这一刻开始的，因为论证阶段可以把困难模糊化，可一旦写进国家规划，那就绕不开三个现实问题：钱从哪出？风险谁扛？亏了，又该算谁的？
咱们先说一个核心痛点，高铁很爽，但几乎不可能靠卖票把钱赚回来。
根据越南官方的测算，在最理想的情况下，南北高铁全线建成后，每年的客运收入大概在50多亿美元，看着是挺多的，但光是运营、维护、人力、能源和折旧，就要花掉40多亿，这还没算前期670亿美元的建设成本，更不包括融资支付的那笔利息。
也就是说，就算高铁坐满狂拉一年，也只能勉强打个平手，至于前期投进去的那笔钱，根本不可能靠市场收回来。
而解决问题的办法好像就一个，靠财政长期补贴，但问题也出在这里。
越南政府当然知道高铁不是用来赚钱的，而是重新塑造国家的空间结构。
因为越南的国土形态就跟个腊肠似的，全国资源基本都集中在南北两头，一个河内、一个胡志明，中间几乎被抽空了。
高铁真正要解决的，是把一个30多小时的国土纵深，压缩成一个工作日内就能往返的经济空间。
这就意味着政府部门可以高频协作、制造业可以跨区域布局、劳动力和资本的流动成本也会被系统性压低。
对内，可以证明国家有能力做长期、重资产项目；对外，可以向资本和跨国企业展示制度的稳定性和执行能力。
也就是说，高铁可以不赚钱，但不能修不成。
就是在这么一种极度渴望又非常拧巴的状态下，越南政府的智商开始占领高地了，他们觉得既然670亿美元的投入风险太大，那不如拉着民企一起来扛，也就是——PPP模式，政府出项目，企业出钱、出技术，等到后面开始运营，再从收费环节里慢慢把钱赚回来。
逻辑上没毛病，但高铁不是普通基建，不是随便一个民企就能扛起来的。
所以，首富潘日旺愿意支持国家建设，但也给出了自己的核心思路，企业可以出一部分资金，但比例不能太高，剩下的大头还是要有政府通过超长期、甚至利息接近于零的方式来提供。
站在经营的角度去看，这套方案非常理性，毕竟没有一家正常民企，愿意把几十年的现金流和政策风险，全押在一条只赔不赚的铁路上。
但如果站在越南政府的角度想，这就意味着，项目名义上是个PPP，但实际风险还是由财政兜底，关键是一旦这个口子开了，以后所有的超大型工程都会照着这个模版来：赚钱大家分，亏钱政府扛，那越南可就真成了民企的提款机了。
于是也就出现了开头的一幕，媒体宣传的是国家起飞，但政府却在关键条款上没办法松口，短短8天的时间，越南高铁就从马上起飞，变成了VinSpeed果断撤回申请，潘日旺拍屁股走人了。
这也解释了为什么金融市场会有这么大的反应。
资金恐慌的不是高铁修不成，而是深刻地意识到，如果连越南首富都不愿意碰这个项目，那接下来，所有依赖PPP的大型基建，恐怕都需要重新评估。
这可不是什么项目黄了，而是越南大型基建融资困境的一个缩影。不是越南修不起高铁，也不是高铁不适合越南，而是他们正处在一个非常尴尬的阶段。国家层面，已经非修不可，市场层面却没有人敢接盘。
越南用8天时间，替所有东南亚国家验证了一件事，高铁项目真正稀缺的不是技术和运维能力，而是能为几十年不确定性买单的国家级信用。
放眼全球，能同时提供这三样东西的国家并不多，而咱们恰恰是其中的一个，中国有成熟的技术、超级变态的施工能力以及长期、低成本、可持续的融资渠道。越南高铁翻车，反而为中国高铁出海又增加一个案例。

咖啡豆

老挝开始修铁路链接泰国的哪一刻就决定了越南的铁路没戏了，最多就是150公里的低速铁路。

oppledr

这不止是第一次了，今后越南再次提出建高铁时，如果他们邀请中国参与，我们一定小心之小心，避免被越南忽悠。

gzcom520

谁愿意做冤大头谁去做，垫资这种事划不来

922b3eb6

越南的司馬昭之心路人皆知，那就是想让中国当冤大头。反复横跳的目的是想让中国出钱出技术，越南得利。在当下中越关系十分拧巴的今天，中国会上当吗？中国再也不是抗美援越时候的中国了，越南也不是当年的越南了。

mulunbo

越南不是说发展得很好吗？有钱就建，能承担亏损的风险就搞。中国有钱赚就干，否则就不参合。

dsfgdsg

经济发展、自由化程度提高、军队经商导致割据能力增墙，南北分裂是看得见的预期，所以这条线路咱们不能碰

oppledr

拖延多年没有兴建，说明南北高铁不是他们迫切的需要，因为：越南是一个长条形国家，东西宽度特别是中段也很窄，东邻大海，（一）只要利用好海路，（二）发展好陆路的高速公路，（三）发展好东西向的铁路与西部的国际路网相接，就能满足或者基本满足国家的内外部的运营需要。因此说，在有替代性资源的前提下，南北高速铁路不是目前特别迫切的需要，可以等待时日再说。

superzhzh

小编没有搞明白就乱发评论，越南首富和西门子合作建设的是两段示范铁路，不是南北高铁的全部，目前还没有消息说已经停了。它退出的是南北高铁，总造价670亿美元的项目，不是一回事。

疯了吧

越南还是不太需要南北铁路，就是从牙缝里挤出钱来，这二十多年也凑够了能修铁路的钱了