蓝箭航天冲刺“商业火箭第一股”：三年半研发投了23亿，尚未盈利

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近日，蓝箭航天科创板IPO获受理，拟募资75亿元，保荐人为中金公司。蓝箭航天本次发行股票每股面值1元，发行后总股本不低于4亿股。


若成功上市，蓝箭航天将成为A股市场“商业火箭第一股”。官网显示，该公司定位为“商业航天运输系统创建者”。

尚未实现盈利



据公司官网，蓝箭航天成立于2015年，是全国首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业，已具备全产业链条交付能力。


招股书显示，蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务。公司搭建了集研发设计、生产制造、测试试验、发射回收为一体的技术能力体系，完成了基于不锈钢箭体与液氧甲烷动力系统的重复使用运载火箭关键技术攻关。


在技术里程碑上，蓝箭航天宣称，已于2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨。报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年1-6月），公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务，朱雀二号已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭。


盈利方面，招股书披露，报告期内蓝箭航天尚未实现盈利，最近一期期末存在未弥补亏损。报告期各期，公司营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元及3643.19万元；归属于母公司所有者的净利润分别为-8.04亿元、-11.88亿元、-8.76亿元及-5.97亿元。


对于尚未盈利情况，蓝箭航天表示，主要由于公司朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处于商业化发射初期，火箭发射服务收入规模较小且不具备稳定性，难以覆盖成本费用支出；并且航空航天装备业属于技术密集型行业，公司持续保持较高研发投入以保证技术的先进性，因此研发费用金额较高。


研发方面，报告期内，蓝箭航天的投入分别为4.87亿元、8.30亿元、6.13亿元以及3.60亿元，累计投入22.90亿元。


募资全部用于可重复项目



蓝箭航天在招股书中提到，国内商业运载火箭领域参与者主要包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、东方空间等。商业运载火箭公司发展势头强劲，促进了我国商业航天的快速发展。


此外，蓝箭航天认为，全球已经进入低轨卫星数量爆发的阶段，入轨卫星数量不断增长。未来数年仅SpaceX、One Web、Telesat和Kuiper四家机构已规划发射46100颗卫星。


从行业发展来看，蓝箭航天表示，目前我国运载火箭以一次性火箭为主，但随着卫星产业的规模化增长，各国低轨星座项目均需要多星组网覆盖目标区域以构建业务能力、布局频轨资源、提升通信容量，卫星的规模化特征愈发明显，仅依靠一次性火箭无法充分满足更快速度、更高频、更有性价比的发射需求，需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭。


招股书披露，公司本次发行股份募集资金扣除发行费用后，将全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。项目的实施有利于扩大航天运载火箭的规模化生产，满足卫星发射日益增长的市场需求，并有利于公司构建自主掌握的核心能力与知识产权体系。


据募资计划，蓝箭航天75亿元募资将全部投入两个项目。其中，可重复使用火箭产能提升项目拟使用募集资金27.70亿元，投资总额28.03亿元；可重复使用火箭技术提升项目拟使用募集资金47.30亿元，投资总额56.59亿元。上述两个项目合计投资总额84.62亿元。


实控人张昌武掌控超75%表决权




据招股书，蓝箭航天创始人张昌武出生于1983年，现任公司董事长、总经理。张昌武为第十四届北京市政协委员，曾于清华大学工商管理专业就读获硕士学位，此前先后任职于汇丰银行（中国）有限公司、西班牙桑坦德银行亚太战略投资部。


截至2025年12月30日，张昌武直接持有公司6.73%的股份。同时，他作为星瀚信息、翊航管理、丝路航通、启宇航科、航研管理的执行事务合伙人，间接控制了这些平台持有的公司股份，直接与间接持股合计达到23.47%。


值得一提的是，招股书中有一项关于“特别表决权股份”的风险提示。特别表决权机制下，实际控制人能够决定公司股东会的普通决议，对股东会特别决议也能起到重大影响。


经蓝箭航天2021年3月22日董事会及2021年4月8日股东大会审议，公司设置表决权差异安排，股本由具有特别表决权的股份及普通股份组成。


股东张昌武、星瀚信息、丝路航通、翊航管理、启宇航科所持股份为特别表决权股份，其他股东所持股份为普通股份，每一特别表决权股份拥有的表决权数量与每一普通股份拥有的表决权数量比例为10:1。因此，张昌武共计控制公司 75.20%表决权。


(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)


作者 | 谢婧雯编辑 | 董文博审校 | 常涛 罗琨

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商业航天潜力大，但蓝箭连年亏损，上市后能否扭亏为盈是关键。

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科学不到位。

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感谢楼主分享！

ailixiaoran

看了LZ的帖子，我只想说一句很好很强大！