机器人年终盘点①：宇树科技官宣IPO，掀起行业资本浪潮

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编者按：2025年的科技画卷上，具身智能留下了浓墨重彩的一笔，它让“万物有灵”的未来图景开始变得触手可及。聚焦这一超级风口，财联社将发表系列图文、视频，全景式梳理“具身智能”的2025年发展轨迹，从多元化的角度，为大家呈现行业当下的机遇与挑战，探索未来行业发展新动能。

财联社12月13日讯（编辑 周颖）2025年7月，当宇树科技在浙江证监局完成上市辅导备案的消息传出时，资本市场并不感到意外。这家当年在央视春晚上因“扭秧歌”而家喻户晓的机器人公司，早已是投资圈的宠儿。而宇树科技冲刺上市，并非孤立事件。据统计，仅在2025年前11个月，就有近30家机器人产业链企业向港交所递交了上市申请。从“人形机器人第一股”优必选在资本市场的持续运作，到移动机器人龙头极智嘉的成功上市，再到仙工智能、卡诺普等细分领域头部企业的扎堆递表，一场由资本、技术和政策共同驱动的产业盛宴正在上演。
宇树科技：一个热点样本的剖析
宇树科技成立于2016年，王兴兴本人合计持有公司34.76%的股权，是公司的实际控制人。公司专注于高性能四足机器人和人形机器人的研发。其核心竞争力在于深度垂直整合——公司宣称完全自主研发了电机、减速器、控制器、激光雷达等核心部件以及运动控制算法，实现了对机器人产业链关键环节的整合。短短几年间，这家公司已从创始人的“独角戏”成长为拥有千名员工的行业佼佼者。王兴兴在夏季达沃斯论坛上透露，公司年度营收规模已约10亿元。
①技术突围与大众破圈
宇树科技在技术上实现了多次标志性突破，例如推出全球首款低成本电驱四足机器人，以及能够完成空翻动作的电驱人形机器人。而真正让其从科技圈走向大众视野的，是成功的场景化营销。从2021年牛年春晚的“机器牛”伴舞，到2025年蛇年春晚人形机器人“秧BOT”的灵动表演，宇树科技的产品在国民级舞台上证明了其运动控制和动作模仿的能力。这种“技术秀”极大地提振了市场信心，公司创始人王兴兴在春晚后透露，人形机器人销量需求出现飙升。

②资本盛宴与估值重塑
强劲的技术展示和产品化能力，为宇树科技带来了持续的资本输血。天眼查数据显示，宇树科技自成立至今已完成10轮融资。投资方阵容堪称豪华，包括中国移动、腾讯投资、阿里巴巴、蚂蚁集团、中信证券、顺为资本等多家知名机构。2024年初，宇树科技完成近10亿B2轮融资。2024年底，公司又完成了C轮融资交割，由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，绝大部分老股东跟投。
随着一轮轮融资完成，宇树科技的估值也水涨船高。据知情人士透露，公司目前估值已经突破百亿元，有报道更是指出其C轮融资后估值达120亿元。具身智能赛道的独角兽企业，不断的走向资本的前台，与宇树类似，另一家明星公司智元机器人也通过复杂的资本运作寻求上市路径，这共同印证了头部企业对登陆资本市场的迫切渴望。
IPO热潮全景扫描：资本赋能产业发展
宇树科技只是具身智能赛道画卷的一角。2025年的机器人产业链企业掀起的上市潮，呈现出覆盖面广、集中度高、且与产业周期深度联动的特点。
据公开报道，2025年向港交所递表的机器人产业链企业总数近30家，涵盖了从核心零部件到整机制造的全产业链。这份上市名单上除却宇树科技及智元机器人外，不乏乐居智能、石头科技、埃斯顿等产业链明星公司。

（注：以上据公开资料不完全统计）

从这张图谱中可以清晰看到几个趋势：第一，上市阵地高度集中于港股。这主要得益于港交所自2018年以来的上市规则改革，特别是为未盈利科技公司设立的“18C章”通道，为大量处于高投入、长周期阶段的机器人企业提供了包容的上市平台。第二，上市主体从核心零部件向整机企业蔓延。与早期资本多集中于零部件不同，2025年，像宇树（整机）、极智嘉（整机）这样的本体厂商成为递表主力，说明产业正进入以产品定义市场和规模化应用的新周期。第三，已上市公司利用资本市场持续“造血”。如优必选上市不到两年便多次启动再融资，以支持新技术研发和市场拓展，形成了“订单展示-提振信心-再融资”的资本循环。
热潮背后：产业趋势的三重推力
这股前所未有的IPO热潮，是多重动力共振的结果。
①政策顶层设计点燃战略预期
2025年，“具身智能”被首次写入政府工作报告，标志着这一领域被提升至国家未来产业的战略高度。随后，北京、上海等地迅速出台具体实施方案和支持政策，从关键技术攻关到场景开放给予真金白银的扶持。

（数据来源：公开资料）

②一级市场资本推高估值
在政策东风下，热钱大量涌入机器人赛道。数据显示，2025年前8个月，机器人领域一级市场融资额高达386.24亿元，已达到2024年全年的1.8倍。资本正从“追概念”转向“看落地”，宇树、智元等能拿出量产产品或获得大额订单的企业，成为资本竞逐的对象，估值也水涨船高。高估值自然催生了强烈的IPO变现和持续融资需求。
③技术临界点与商业化探索并存
行业普遍认为，机器人技术正处在从实验室走向广泛商业化的临界点。一方面，AI大模型的发展为机器人带来了更智能的“大脑”；另一方面，像宇树G1人形机器人将价格下探至十万元级别，试图打开商业化的大门。企业密集上市，既是为了募集资金以支撑下一代技术研发，也是为了在规模化应用窗口期到来前，抢占品牌和资本的先机。
繁荣下的冷思考：同质化与商业化大考
然而，敲钟上市并非终点，反而是更严峻挑战的开始。这场IPO热潮背后，隐藏着行业共同的焦虑与挑战。
盈利难题与同质化竞争：尽管上市热情高涨，但不少递表企业仍处于亏损状态。例如，即便已实现大规模交付的极智嘉，在上市时仍处于亏损。同时，行业同质化隐忧浮现。许多人形机器人都聚焦于展示行走、奔跑、抓取等相似技能，上游零部件和开源算法的趋同，使得企业在技术叙事上难以拉开绝对差距。
2026年：商业化能力“大考年”：业内将2026年普遍视为机器人企业的商业化“大考年”。资本市场将不再满足于精彩的技术演示和宏大的叙事，而是要求清晰的盈利路径和可持续的商业模式。自我造血能力不足的企业，即便成功上市，也可能面临破发风险。
未来的胜出者，必须跨越从“讲故事”到“拼商业化”的鸿沟。这意味着企业需要在工程可靠性、单位算力与能耗效率、对特定场景的深度渗透以及商业模式的可复制性上，构建起难以替代的竞争优势。例如，是像宇树科技那样继续深耕运动控制并拓展消费与工业场景，还是像一些企业那样深入物流、医疗、零售等垂直领域做深做透，将成为分化发展的关键。
结语
以宇树科技启动IPO为标志性事件，2025年的机器人产业IPO热潮，是一场由技术突破、资本助推和政策牵引共同导演的产业成人礼。它清晰地表明，中国的机器人企业正集体从研发驱动的“初创期”，迈入资本与市场双轮驱动的“成长期”。
这场盛宴既是机遇，也是筛选。上市募得的资金，将成为企业进行更尖端研发、加速产能建设和拓展全球市场的弹药。然而，当资本的潮水逐渐退去，最终能屹立不倒的，一定是那些能将炫酷的技术转化为稳定、高效、能解决真实世界痛点的产品与服务的企业。2025年的上市钟声，奏响的不仅是成功的序曲，更是通向更残酷商业战场的号角。2026年，行业将迎来真正的分化时刻：是技术愿景的落地元年，还是泡沫幻灭的检验之年？让我们拭目以待。
（财联社 周颖）

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2026年将是机器人行业分水岭，技术落地才是硬道理

陪着寂寞看孤单

具身智能这波上市潮就像超市大促销，30家企业扎堆递表，但最后能活下来的可能就那几家，行业洗牌在即

颠颠

太卷了

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我不明白，中国那么多有才华的年轻人找不到工作，而却化大把钞票，一窝蜂地去搞什么人形机器人，机器狗有多少意义呢？