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[科技新闻] 但斌发声:AI Agent的实现,很可能让全世界被几家公司控制,谷歌英伟达未来市值未来可能达10万亿,国内对标谷歌的公司只有两家

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发表于 2025-12-5 17:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

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近期,私募大佬、东方港湾董事长但斌在一次路演中,分享了其积淀数十年的投资研究经验。投资作业本课代表整理了要点如下:
1、这两年,东方港湾做了一个简单的战略选择。我们在2004年应该做而没有做的事,今天应该怎么做?
到了2022年,我们迎来了人工智能时代。我们是不是也应该把所有的钱换成美元,去买以英伟达为代表的美国公司?
这两年东方港湾就是做了这么一个简单的战略抉择。
我们认为同样的时代来了——年轻的时候我们该干什么?今天更应该干什么。
2、选择比努力更重要,投资要去大海里打鲸鱼,不要在烂泥塘里挖泥鳅

过去35年,日经指数只涨了30%。而且这还没有算上汇率的变化,......算上后,意味着持有35年还是亏的。而纳斯达克指数在过去35年涨了多少倍?涨了51倍。也就是说,如果你有100亿日元买入纳指,就会变成5100亿
3、在当下,很多人认为AI有泡沫。我觉得它才刚刚开始。
以互联网和移动互联网的代表为例,腾讯是2004年上市的,其实是在互联网时代的中间甚至尾声阶段,腾讯也给了大概六七百倍的回报。
巴菲特是2016年开始投资苹果的,在移动互联网时代,哪怕他中间投资,也有十倍的回报。
要想真正赚到大钱,一定要养成一个习惯:从产业的角度,以二三十年的维度来处理投资。我们的投资才有可能取得比较好的结果。
4、无论我们在中国怎么呼吁,千万不要错失一个伟大的时代,但声音可能比较小。而伯克希尔就像一个和尚用很粗的钟撞了一下,告知全世界:谷歌是一个(机会)。大佬们(巴菲特、伯克希尔、索罗斯、段永平)对谷歌的持仓变化,其实代表了一种声音,是对人工智能时代的一种认同。
5、人工智能这场竞争,任何一家公司都不可能放弃,都要全力以赴。
所以我们看到美股这些公司在过去一年,比如亚马逊今年研发投入约1250亿美元,谷歌约900亿美元,微软也和OpenAI联合宣布投入约1000亿美元。这样一场人工智能革命,大概率会非常激烈。

而且一旦成功,我个人感觉,连腾讯、微信这种商业模式都可能面临很大的挑战。所以我们看到,今年大家也不约而同地投资了阿里巴巴。
6、谷歌的TPU、包括Gemini以及数据,我认为,国内能对标的公司可能只有两家:一个是阿里巴巴,一个是字节跳动,腾讯甚至有点落后了。如果从TPU/GPU的角度,可能只有阿里
所以这个季度,很多国内市场投资人都把阿里巴巴加入了持仓。
7、人工智能AI Agent的实现,很可能让全世界被几家公司控制,它们的市值最终会大到不可思议。不仅仅是两年前我说的英伟达,很可能谷歌和英伟达会比翼齐飞,都达到10万亿美元。
课代表简单总结下,但斌建议,不要辜负一个伟大的时代——人工智能革命,这也是我们老登最后一次机会,要全力以赴。关于AI泡沫的讨论,他认为AI刚刚起步,他进一步指出,AI竞争可能导致更垄断的商业模式,而谷歌和英伟达很可能“比翼齐飞”,市值都达到10万亿美元。而国内能对标的公司可能有两家,一个是阿里巴巴,一个是字节,甚至腾讯都可能有点落后了。
以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:


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不要辜负一个伟大的时代——人工智能革命
非常高兴能够来到新浪的分析师大会上。看到这么多年轻的面孔,我非常有感慨。因为我1998年在君安研究所工作,后来也有很多同事,今天也碰到了。其实我们那个时代很快就过去了。
我在研究所工作,包括后来从事资产管理,再到自己创业,其实经历了很多不同的时代。我自己的一个感慨是:在当下此刻,不要辜负我们的人生,因为时光很快就过去了。
所以,我今天想跟大家分享的是,从我作为投资人的角度来说,不要辜负一个伟大的时代。

首先我们来看,目前正是一场智能革命。在过去几千年的岁月中,此刻就如同瓦特发明蒸汽机开启的那个时代。我们刚刚经历了个人电脑、互联网和智能手机这三个时代,其实都诞生了很多很好的投资机会。
在纳斯达克从1971年至今54年的过程中,经济经历了很多变化。我们经历过2008年金融危机,包括60年代到70年代的高通胀时期,也包括今天此刻——资本市场有很多噪音干扰,比如担心经济衰退等等。
但根据我自己做投资的研究来看,真正推动人类财富增长、或者说人类社会根本增长的动力,其实是技术进步。

我们刚刚经历了电子硬件时代、互联网时代和移动互联网时代。
如果我们回到1966年到1981年,苹果大约是1980年左右上市,其实可以延伸到90年代的互联网时代。在那个时代开启的时候,利率非常高,但如果投资于改变世界的商业模式,那么以电子硬件时代的16年,纳指涨了6.5倍。
再看互联网开启的时代,利率一会儿降息、一会儿加息,纳指整整涨了10年。

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这两年东方港湾做了战略抉择,做了2004年该做而没做的事
我们公司是2004年成立的。对于东方港湾来说,如果我们在2004年成立时就能意识到,我们将迎来的是移动互联网时代,那么当时做投资就非常容易了:我们应该把所有的钱换成港币去买腾讯。如果持有21年,现在的结果大概是六百多倍,六七百倍的样子。
这两年,东方港湾做了一个简单的战略选择。我们在2004年应该做而没有做的事,今天应该怎么做?
到了2022年,我们迎来了人工智能时代。我们是不是也应该把所有的钱换成美元,去买以英伟达为代表的美国公司?
这两年东方港湾就是做了这么一个简单的战略抉择。
我们认为同样的时代来了——年轻的时候我们该干什么?今天更应该干什么。
投资是个经验积累的行业,在这个过程中,有些好的经验,也有些差的经验。但我们希望把这些经验沉淀下来,变成宝贵的财富。这两年我们就在做这样一件事。

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选择比努力更重要,纳指过去35年涨51倍,日股持35年还亏
另外,我简单举一个日本例子:假如在90年代日本经济最高峰时,我是一家日本资产管理公司,管理着100亿日元。
在过去的35年中,如果我的投资始终集中在日本资产里——刚才我们也看到,互联网对日本经济没有特别大的贡献,真正的受益者是中国和美国。
如果当时我有全球眼光,在1990年把这100亿日元换成美元,哪怕我很笨,只买指数,十年涨了13倍,就变成了1300亿。
移动互联网时代其实跟日本也没有太大关系,假设我继续投资,简单算这1300亿 13年再涨十倍,就是1万3000亿。如果人工智能时代再涨十倍,就是13万亿。
但在过去35年,日经指数只涨了30%。而且这还没有算上汇率的变化:35年前汇率是1美元兑80日元,现在是1比150,意味着持有35年还是亏的。所以有句话说得对:选择比努力重要。

另外,纳斯达克指数在过去35年涨了多少倍?涨了51倍。也就是说,如果你有100亿日元买入纳指,就会变成5100亿
但如果你投日经指数,坦率说就会有点问题。所以我常说,投资要去大海里打鲸鱼,不要在烂泥塘里挖泥鳅。日本过去的35年基本就是这种情况。

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AI才刚刚开始,没有泡沫


另外,我最近经常引用这张图。
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在当下,很多人认为AI有泡沫。但我们可以看到,腾讯是2004年上市的,其实是在互联网时代的中间甚至尾声阶段,腾讯也给了大概六七百倍的回报。

巴菲特是2016年开始投资苹果的,在移动互联网时代,哪怕他中间投资,也有十倍的回报。

当然,现在这个时刻很多人都认为AI有泡沫,但我觉得它才刚刚开始。
我个人认为,要想真正赚到大钱,一定要养成一个习惯:从产业的角度,以二三十年的维度来处理投资。这样,我们的投资才有可能取得比较好的结果。
另外,作为投资人,包括我做研究员的时候就知道,王一鸣说的“知行合一”其实是最难的。
在我的职业生涯中,我个人认为,投资是不要给自己留遗憾的事业。当我们回顾自己从研究员到资产管理者,到自己创业,直到此刻甚至未来的一生,我们不要给自己留遗憾。我们既然这么想,就要这么去做。


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大佬不约而同持仓谷歌,代表一种声音,对人工智时代的认同
接下来讲下东方港湾的海外基金。大家可以在美国证监会网站上查到,这是上个季度的持仓。
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我们看到了巴菲特、段永平、高瓴,包括紧邻的东方港湾和高毅。其实从我们的持仓中,可以看到一幅画卷:基金经理的持仓本身就是你对这个世界的一种描述,看你怎么看待这个世界,怎么去下注。

我今年其实做了一个方向选择。
早在前两年,其实英伟达一直是我们的第一大重仓。今年年初,很多人认为谷歌受AI影响,所以估值一直比较低。但我们的研究团队发现,AI对谷歌的业务其实是推动,并没有负面影响,所以我们将谷歌加到了第二大重仓。
最近这段时间,大家看到美国的老登包括巴菲特、伯克希尔、索罗斯,包括我看到的美国几位很重要的投资人,以及国内熟知的段永平先生,都不约而同地加仓了谷歌。
伯克希尔的加仓,我觉得非常重要,无论我们在中国怎么呼吁,千万不要错失一个伟大的时代,但声音可能比较小。
而伯克希尔就像一个和尚用很粗的钟撞了一下,告知全世界:谷歌是一个(机会)。
我特别期待的是,这个季度伯克希尔在谷歌上的投资能像苹果一样不断增加,比如从1%点几到5%、10%甚至50%。我特别期待明年一月中旬或下旬,能看到伯克希尔在谷歌上是否出现类似苹果的变化。


如果是的话,那他们的持仓变化,包括谷歌的持仓变化,其实代表了一种声音,是对人工智能时代的一种认同。

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AI Agent的实现,可能让世界被几家公司控制,谷歌英伟达市值未来可能达到10万亿
另外,今天中午我和一个朋友交流,我们这个时代竞争很激烈。我们看到最近谷歌涨了很多,但以OpenAI产业链为代表的公司,比如软银跌了40%。这个世界非常残酷。
为什么呢?比如说我们看到Meta的眼镜,AI眼镜我其实很看好,包括马斯克也说未来五年,手机这种形态很可能就没了。
如果AI Agent实现,会是什么样子?比如我现在要订一张从上海飞深圳的机票,过去还需要通过手机、通过携程,未来可能只需要对着我的眼镜说一句话,就订好了票。

或者不是眼镜,是耳环、手表,或者一个别针,我的Agent可以帮我实现各种操作,包括强联系。所以未来的形态变化会非常大。
而人工智能这场竞争,任何一家公司都不可能放弃,都要全力以赴。
所以我们看到美股这些公司在过去一年,比如亚马逊今年研发投入约1250亿美元,谷歌约900亿美元,微软也和OpenAI联合宣布投入约1000亿美元。这样一场人工智能革命,大概率会非常激烈。

而且一旦成功,我个人感觉,连腾讯、微信这种商业模式都可能面临很大的挑战。所以我们看到,今年大家也不约而同地投资了阿里巴巴。
在国内,当然很多朋友是专家,但我个人认为,谷歌的TPU、包括Gemini以及数据,国内能对标的公司可能只有两家:一个是阿里巴巴,一个是字节跳动,腾讯甚至有点落后了。如果从TPU/GPU的角度,可能只有阿里
所以这个季度,很多国内市场投资人都把阿里巴巴加入了持仓。我觉得AI的竞争,很可能是一种更加垄断的商业模式的竞争。

我们经历的互联网、移动互联网,商业模式越来越集中。而人工智能AI Agent的实现,很可能让全世界被几家公司控制,它们的市值最终会大到不可思议。
所以我两年前也说,英伟达很可能超过10万亿美元。今天看来,不仅仅是英伟达,很可能谷歌和英伟达会比翼齐飞,都达到10万亿美元。



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这是我们老登最后一次机会,全力以赴

所以说,我们经历的是一个波澜壮阔的伟大时代,就像我年轻时候感受到的互联网时代。那时我曾跟一个朋友说:我拿100万美元,我们去买搜狐、新浪、网易,迎接一个伟大的时代。

那个时候到现在,网易涨了很多今天,我同样有这种感受——虽然我已经是“老登”的年龄,快60了,但我的心还像年轻人一样充满期待
对我们这个年龄来说,这可能就是最后的一次机会了,因为20年后我们都80了。
对在座的年轻分析师来说,可能还会经历几个时代,但对我们来说,这是一个需要全力以赴、不给自己留遗憾的时代。
就像《钢铁是怎样炼成的》里保尔·柯察金说的:当我们快死的时候,不要给自己留遗憾。对东方港湾来说,我们现在就是全力以赴。
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发表于 2025-12-5 19:00 | 显示全部楼层
我中年上班族一枚,就认准选对方向比瞎忙强,就像但斌投纳指35年变5100亿,这涨幅太惊人了,我得好好琢磨下投资方向
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发表于 2025-12-5 19:02 | 显示全部楼层
相信你,但总,重仓AI  !时间的玫瑰!
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发表于 2025-12-5 21:07 | 显示全部楼层
中国什么时候不再对标美国公司了才算真正赶上了!
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发表于 2025-12-5 21:21 | 显示全部楼层
你就是跟步学!
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发表于 2025-12-5 21:50 | 显示全部楼层
这些投资大佬没人看好特斯拉?系统系风险
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发表于 2025-12-5 22:25 | 显示全部楼层
2000年光通信市场泡沫破裂,一地鸡毛。这次结果会怎样拭目以待。
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发表于 2025-12-5 23:20 | 显示全部楼层
泡沫陷阱:铁路、石油、互联网、金融,下一个是AI吗?
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发表于 2025-12-5 23:35 | 显示全部楼层
动不动就对标
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发表于 2025-12-6 00:30 | 显示全部楼层
但斌老师说的对🙌🙌👏👏👏🌺💐🌸🍄
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