英伟达：5000亿美元芯片预订不含OpenAI合作，千亿美元协议仍未敲定

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英伟达首席财务官Colette Kress周二表示，到2026年Blackwell和Rubin人工智能芯片的5000亿美元预订额中，不包括该公司目前正就OpenAI下一阶段协议所做的任何工作，并且透露英伟达与OpenAI之间此前公布1000亿美元的投资协议仍未最终敲定。
英伟达9月公布了一份向OpenAI投资的意向书，根据协议内容，英伟达将为OpenAI部署至少10吉瓦的英伟达系统，其规模足以为超过800万户美国家庭供电。英伟达承诺随着每批次系统上线，将向OpenAI投资最多1000亿美元。这一消息曾推动AI基建概念大涨，并强化了市场认为双方深度绑定的预期。
周二，在美国亚利桑那州举行的瑞银全球科技与AI大会上，当被问到双方承诺的10吉瓦算力中到底有多少已经落实时，Kress说，

我们尚未与OpenAI完成一份最终协议。OpenAI正继续沿着他们的道路前进。我相信我们与他们的合作将永不停止。

她表示，公司提出的2025—2026年期间约5000亿美元的Blackwell与Vera Rubin系统需求，“并不包含我们正在为与OpenAI下一阶段协议所做的任何工作”。
目前，OpenAI的采购仍主要通过微软、甲骨文等云合作伙伴间接完成，而不是通过9月意向书中规划的直接采购路径。
OpenAI“确实想改为直接采购”，Kress说，

“但再次强调，我们仍在推进最终协议。”

英伟达股价周二盘中一度上涨2.6%，此后涨幅有所收窄。

在此前的场合中，英伟达曾多次披露有关Blackwell和Rubin的销售情况及市场需求，但当时并未明确说明5000亿美元预订数字与OpenAI合作的关系。
上月，英伟达CEO黄仁勋在华盛顿举行的今年第二次GTC大会上首次披露，英伟达正处于AI基础设施建设需求快速上升的阶段，称Blackwell和Rubin 架构芯片在未来几个季度的销售规模将快速增长，公司预计将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额。
在英伟达第三财季财报电话会上，Kress重申，5000亿美元这一数字未来还会增加，并称在报告期内新宣布的合作（例如与沙特的新协议及与Anthropic的合作）并未完全计入其中。她当时表示，

“我们肯定有机会在已宣布的5000亿美元基础上获得更多订单。”

一项尚未真正计入的超级大单

媒体表示，对于这一项曾被黄仁勋称为“史上最大规模的AI基础设施项目”的合作而言，这番澄清非常引人注目。然而分析认为，Kress的表态显示，即便框架已发布数月，整体合作仍更偏向试探性。
目前尚不清楚协议迟迟未能正式落地的原因，但媒体称，英伟达最新的10-Q财报提供了一些线索。该文件明确写道，关于投资安排“无法保证会按预期条款完成，甚至不一定会完成”，这不仅指OpenAI协议，也包括英伟达计划对Anthropic的100亿美元投资，以及其对英特尔的50亿美元投资承诺。
在长篇的“风险因素”章节中，英伟达详细描述了这类超级合作背后脆弱的现实条件。公司强调，这些故事最终能否成真，取决于现实中是否能建好并供电支持运行其系统的数据中心。英伟达必须提前一年以上下单订购GPU、HBM内存、网络设备等组件，且通常使用不可取消、预付费的合同。如果客户缩减规模、推迟融资或改变方向，英伟达警告可能会出现“库存过剩”“取消罚金”或“库存减值”。财报指出，过去供需错配曾“严重损害我们的财务结果”。
最大的变动因素似乎来自物理世界：英伟达表示，“数据中心容量、能源和资本”的可获得性，是客户能否部署其口头承诺的AI系统的关键。电力建设被描述为一个“多年期过程”，面临“监管、技术和建设挑战”。如果客户无法获得足够电力或融资，可能会“推迟部署或缩小规模”。
英伟达也承认自身的技术更新节奏让规划更加困难。公司已转向按年发布新架构——Hopper、Blackwell、Vera Rubin——同时还要支持前几代产品。公司指出，更快的架构节奏“可能会放大预测需求的挑战”，并可能导致“对现有架构产品的需求减少”。
媒体认为，这些表述呼应了看空AI的投资者Michael Burry等人的担忧，后者认为，英伟达等芯片制造商正在延长芯片的名义寿命，而最终折旧会导致投资周期失衡。不过黄仁勋表示，即便是六年前的芯片，现在依然在满负荷运行。
英伟达还明确提到历史上与“追风口”相关的繁荣与崩溃周期，例如加密货币挖矿，并警告新的AI负载可能会造成类似难以预测的波动，并导致大量二手GPU流入灰市。
英伟达坚称其护城河依旧稳固

尽管协议尚未敲定，Kress强调，英伟达与OpenAI的关系仍然“非常稳固”，已有十多年历史。她说，OpenAI视英伟达为其“首选合作伙伴”。但她补充，目前英伟达的销售前景并不依赖这项尚未敲定的超级合作。
在竞争问题上，Kress态度明确。市场近期关注谷歌TPU，认为其能效更高、或可能成为英伟达GPU的竞争者。当被问到这种ASIC芯片是否正在缩小英伟达的领先优势时，她回答：“绝对没有。”

“我们现在的重点不仅是帮助各种模型训练方，也在帮助大量企业提供完整的软件栈。”

她表示，英伟达的护城河不是单个芯片，而是包含硬件、CUDA以及不断扩展的行业软件库的整个平台。也正因如此，旧架构仍被大量使用，即便Blackwell正成为新标准。

“所有人都在使用我们的平台，所有模型都运行在我们的平台上，无论是在云端还是在本地环境。”