英伟达 AI 芯片市场主导地位受挑战，股价 1 个月内大跌 14%

东苑

据彭博社报道，英伟达公司正面临日益加剧的担忧：其在人工智能（AI）计算用半导体市场的主导地位正在松动。这种疑虑如今已开始在股票市场上显现。



当地时间周二，受一份报道影响，该报道称谷歌母公司 Alphabet 的人工智能处理器正逐步扩大市场份额，英伟达股价下跌 2.6%。自本月初以来，该公司股价累计下跌 14%，市值蒸发逾 7000 亿美元（IT之家注：现汇率约合 4.96 万亿元人民币）。投资者日益担忧 AI 领域投资可能形成泡沫，同时也对英伟达向 OpenAI 等既是客户又是被投对象的初创企业进行“循环投资”的模式感到不安。

目前，英伟达远期市盈率（基于未来 12 个月预期盈利）已从本月初的约 34 倍回落至 25 倍左右。



“英伟达的估值此前高度依赖于一个前提：即它能维持现有市场份额，”50 Park Investments 首席执行官亚当・萨汉（Adam Sarhan）表示，“一旦其市占率出现下滑，投资者将不得不重新评估其增长前景，并对其合理估值进行修正。”

当前，英伟达的估值已低于彭博“Magnificent Seven”（“七大巨头”）指数的平均水平（约 30 倍），并成为该指数本月表现最差的成分股。然而，英伟达的营收与利润增速仍大幅领先于其他六大公司（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软和特斯拉）。2024 年，英伟达预计营收将同比增长 63%，在“七大”中高居榜首；Meta 以 21% 的增速位居第二。

萨汉指出：“鉴于其未来的增长潜力，目前英伟达的股价看起来相对被低估。”

不过，华尔街整体对英伟达的前景仍持积极态度。据彭博汇总数据，分析师对其下一财年盈利预期在过去一周上调了 12%；在覆盖该股的 80 位分析师中，74 位给予“买入”评级，仅 1 位给出“卖出”评级。

唯一持“卖出”观点的 Seaport Global Securities 分析师杰伊・戈德伯格（Jay Goldberg）在英伟达发布财报后也上调了盈利预测，但仍维持谨慎立场。

“英伟达的业绩确实不错，我也相应调高了预期，”戈德伯格表示，“但供应约束正在缓解，一旦市场从供不应求转向供过于求，整个周期就将发生转折。我认为这不会在三个月内发生，但很可能在 2026 年出现。”

对于密切关注英伟达自 2022 年底 OpenAI 发布 ChatGPT 以来三年崛起路径的投资者而言，竞争加剧本不应令人意外。英伟达最大的客户 ——Alphabet、Meta、微软和亚马逊，长期以来一直在寻求性价比更高、可替代其高端 AI 加速器（单价超 3 万美元）的解决方案。这些芯片构成了上述科技巨头 AI 相关资本支出的主体部分；未来四个季度，四家公司的 AI 支出总额预计将超过 4000 亿美元。

多年来，这些科技巨头在博通（Broadcom）等合作伙伴支持下，持续发力自研芯片。在 AI 芯片领域最接近英伟达的竞争对手超威半导体（Advanced Micro Devices, AMD）预测，其 AI 业务到 2027 年将实现“数百亿美元”级别的年收入。

然而，迄今尚无明确迹象表明竞争已实质性侵蚀英伟达的销售。上周，英伟达预估本季度营收约为 650 亿美元，较华尔街预期高出约 30 亿美元，其中绝大部分来自 AI 芯片业务。此前一个月，英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）更曾预测，未来几个季度公司销售额将超过 5000 亿美元。

对此，英伟达发言人回应称：“我们为谷歌取得的成功感到欣喜，他们在 AI 领域取得了显著进步，我们也在持续向其供货。”这一表态与其在社交平台 X（原推特）发布的声明一致。该发言人进一步强调：“英伟达领先业界整整一代，它是唯一可在所有计算环境中运行所有 AI 模型的平台。相较专为特定 AI 框架或功能设计的 ASIC 芯片，英伟达在性能、通用性与可互换性方面均具备显著优势。”

对于看多英伟达的投资者而言，在全球正加大对计算基础设施投入的背景下，该公司仍大幅领先竞争对手，这恰恰是其未来前景依然光明的有力证明，即便对手正试图蚕食其市场地位。

“显然，市场对增长放缓的担忧令部分投资者有所动摇，”Chase Investment Counsel 总裁兼投资组合经理彼得・图兹（Peter Tuz）表示。该公司目前持有英伟达股票，为其第二大持仓（仅次于 Alphabet）。“但英伟达的增长依然足够强劲，我们毫无顾虑地将其视作一只成长股。”

值得一提的是，苹果公司的市值正逐渐逼近英伟达，这家 iPhone 制造商正接近重新夺回“全球市值最高上市公司”的头衔。

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