芯片巨头蒸发超5万亿，AI泡沫是真的？

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当地时间25日，人工智能芯片制造商英伟达股价大幅下跌，蒸发约1150亿美元市值（折合人民币约8143亿元）。


值得一提的是，在一两个月前，英伟达的股价一路狂飙。2025年10月29日，英伟达股价触及212美元/股的历史高点，总市值达到 5.15万亿美元，这是其迄今为止的最高市值记录。也就是说，在不到两个月的时间里，英伟达已经蒸发掉约8300亿美元（折合人民币约58765亿元）。


据了解，英伟达近期股价接连大跌，是多重因素叠加的结果。


其一在于此前股价涨幅太高，任何风吹草动都可能引发剧烈波动。在一周前的内部会议上，英伟达首席执行官黄仁勋坦言，尽管公司交出了“令人难以置信的”成绩单，但市场对英伟达的预期已经高到令公司陷入某种“无赢局面”。他直言：“如果我们交出糟糕的季报，哪怕只是差一点点，看起来有一点点不稳，整个世界就会崩溃。”


其二在于，行业竞争加剧，谷歌上周发布了其最新的大型语言模型 Gemini 3，该模型被认为超越了 OpenAI 的 ChatGPT。谷歌的这款模型是使用 TPU 而非 OpenAI 系统所使用的英伟达芯片进行训练的。Jones Trading 的分析师 Mike O'Rourke 表示，Gemini 3 的发布“可能证明是 DeepSeek 颠覆性的更微妙但更重要的版本”。


尽管英伟达在社交平台X上发文称，“我们对谷歌的成功感到高兴，他们在人工智能方面取得了巨大进展，而我们也将继续向谷歌供货。英伟达领先行业整整一代——是唯一一个能运行所有AI模型、并在所有计算场景中部署的平台。”但从起动作来看，英伟达显然开始慌了。


据美国《信息》杂志24日晚间的一篇报道，谷歌正向潜在客户（包括Meta）推介在自有数据中心中使用TPU，而非英伟达的芯片。


其三在于，市场对于AI泡沫的担忧。AI基础设施建设投入巨大，但真正的应用层回报尚未全面兑现。不管是国内的大模型厂商亦或是Open AI，都没有找到非常完美的变现模式。在下游应用的商业模式没有完全跑通前，市场对于处于上游的英伟达的业绩可持续性保持质疑非常正常。


市场对英伟达的连续看衰，是否也意味着AI泡沫确实存在？行业也将迎来泡沫破灭期？


电影《大空头》原型、以准确预测2008年次贷危机而闻名的迈克尔·伯里（Michael Burry）周一再次对人工智能（AI）泡沫发出了更严厉的警告，并将“AI霸主”英伟达与互联网泡沫破灭时期的思科（Cisco）相提并论。


事实上，“AI泡沫”并非一个非黑即白的问题，而是技术革命与资本狂欢交织下的周期性现象。从当前的市场表现来看，AI行业确实存在局部泡沫化迹象，但是否会重演2000年互联网泡沫的“崩盘式”破裂，还需观望。再者，即便AI存在泡沫，也并不意味着AI行业的发展将会停滞，AI将会是科技行业的未来大趋势。


站在今日回望21世纪初的互联网泡沫，当时确实有诸多相关公司破产倒闭，但泡沫破裂后催生了亚马逊、谷歌等巨头，AI泡沫若破裂，也可能为AGI、机器人、超级自动化等下一代技术扫清资本障碍 。
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leafyoung

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