生态整合与“割肉”聚焦，半年报中腾讯阿里等大厂的“AI战术”

kingfirefly

2025年中期财报季已至尾声，当行业在AI浪潮的席卷下持续演进，头部科技企业的中期财报就成为了观察行业趋势的关键窗口。
新京报贝壳财经记者统计发现，同样在港股上市的腾讯、阿里巴巴、百度、快手四家企业今年第二季度合计砍下了4887.66亿元营业收入，而这四家企业在AI相关领域的支出则达到831.41亿元，占到营业收入的17%。AI已经深度影响了这四家企业的战略版图和增长曲线。

四家企业2025年第二季度财务数据对比。 新京报贝壳财经记者罗亦丹根据Wind制图
新京报贝壳财经记者梳理发现，面对AI技术，四家企业执行了不同的“战术”：二季度腾讯高管对AI投入的表述变得相对克制，更多强调AI融合已有业务进展进行赋能，同时在原有生态里寻找AI超级应用“出路”；阿里巴巴坐拥阿里云AI基础设施服务商，手握通义千问开源模型家族，在AI领域保持高投入的同时阿里云也收获了高回报，AI业务的影响力逐渐超越了传统电商业务；百度则一边收获着AI新业务收入首次突破百亿元的喜悦，一边经受着从传统搜索到AI搜索转型的业绩承压“阵痛”；快手的视频生成模型可灵“后发先至”，比一众大语言模型更早在国内跑通付费模式，其AI原生应用已经开启了商业化步伐。

四家企业2025年第二季度AI相关领域支出对比。 新京报贝壳财经记者 韦英姿 制图
AI业务均表现亮眼 对整体业务影响“一半海水一半火焰”
2025年中期财报数据显示，四家科技巨头在财务数据表现和AI战略投入方面表现迥异。其中，腾讯、阿里巴巴、快手实现了收入和归母净利润的稳步“双增”，百度则对比鲜明，其归母净利润同比增长超过三成，是四家企业中增长最快的，但其营业收入是唯一一个同比下滑的，显示百度在“转型期”面临的“阵痛”。
新京报贝壳财经记者梳理发现，AI战略转型对百度和阿里巴巴的业务均呈现了“双刃剑”效应。
今年二季度，受AI驱动，百度涵盖智能云在内的AI新业务收入增长强劲，首次超过100亿元，同比增长34%。同时，百度对AI的战略转型也让自己的核心业务搜索引擎“改头换面”——其6月的月活用户数达7.35亿，同比增长5%。百度搜索业务（MEG）负责人罗戎在财报会上称，AI内容显著增强了用户搜索体验，“百度是全球用AI改变搜索最激进的公司，我们可能是唯一一家用AI答案完全取代传统链接的公司。”
但转型后，AI搜索也挤占了百度搜索引擎广告业务原本的利润空间，2025年第二季度，百度线上广告收入162亿元，同比下滑15%，占百度核心收入的比例从去年同期的71.95%降至61.7%。

百度2025年第二季度财务摘要。 数据来源：百度财报
同样是侧重AI发展，根据阿里巴巴今年二季度提供的财务细分数据，阿里云确实增长亮眼，其收入同比增长26%，增速创三年新高，超越资本市场预期。不过，相对应的是，阿里巴巴中国电商集团板块的收入经EBITA调整后同比下滑21%。

阿里巴巴2025年中期细分财务数据（经EBITA调整）。 数据来源：阿里巴巴财报
但阿里巴巴的AI能力也辐射到了其他领域，开始逐渐“反哺”其他业务。8月29日晚间，阿里巴巴在财报电话会上表示，阿里云外部商业化季度营收同比增长26%，其中AI收入已经占外部商业化收入超20%。该季度，阿里云营收增长26%至333.98亿元。公司表示，增长得益于AI应用加速发展、客户接受度提高，同时AI应用带动计算和存储产品需求增长。
腾讯则显得“稳扎稳打”，其广告与游戏收入因AI优化实现双位数增长，同时金融科技及企业服务收入同比增长10%至555亿元，企业服务收入增速较近几个季度有所加快，腾讯对此认为“得益于企业客户对AI相关服务的需求增加，包括GPU租赁和API token使用，以及商家技术服务费的增长”。

腾讯2024年一季度以来业务收入数据统计。新京报贝壳财经记者 韦英姿 制图
腾讯还更加注重生态整合，将AI能力“化整为零”用在了各项业务里，如深度融入微信、视频号等超级应用，在广告业务上利用AI改进广告基础模型，推广生成式AI制作素材工具，通过AI工具制作游戏内容提升效率，采用AI驱动营销工具提升玩家参与度等。 腾讯希望，在AI为现有业务“输血”基础上，试图从原有生态中培养出新的AI应用入口。
大厂从AI中取得的业务回报模式也出现了分野。由于视频生成模型比大语言模型率先在国内跑通付费模式，快手AI原生应用可灵已经开启了商业化步伐。
快手将可灵AI收入算入“其他服务”收入中，今年二季度，可灵AI营业收入超过2.5亿元，包含可灵在内的其他服务收入达52亿元，同比增加25.9%。快手的AI增益在广告业务中也有所体现，其线上营销服务收入增速在持续下降四个季度后重新回到上升趋势，收入达198亿元，同比增长12.8%。

快手2024年一季度以来业务收入数据统计。新京报贝壳财经记者 韦英姿 制图

可以发现，四家公司的AI业务均表现不俗，而AI战略对其业务的影响可谓是“一半海水一半火焰”。虽然四家公司分别以搜索、电商、社交、视频工具起家，但AI已经成为了它们共同的新增长极。
远期与近期的平衡：大举投入AI，还是“更聪明”花钱？
新京报贝壳财经记者注意到，摆在AI“大厂”的一个共性难题是：如何平衡好远期AI技术投入和近期业务变现之间的关系。
百度新任CFO何海建则在财报电话会上称，在过去的几个季度里，百度加大了AI投资力度，但由于AI搜索的商业化仍处于非常早期的阶段，尚未扩大规模，预计百度的收入和利润率在短期内面临相当大的压力，第三季度将特别具有挑战性。“尽管我们仍致力于人工智能的长期投资，但我们将非常谨慎地管理节奏，以避免未来利润率波动的恶化。”
家底更厚实的阿里巴巴则显得“财大气粗”，阿里巴巴集团CEO吴泳铭早在今年2月就明确表示，未来三年阿里巴巴在AI和云计算基础设施上的投入将超越过去十年的总和。今年二季度，阿里云在AI+云的Capex（资本支出）投资达386亿元，创历史新高。“面向未来，我们将围绕大消费和AI+云两大战略重心继续坚定投入，把握历史机遇，实现长期增长。”吴泳铭表示。这一巨量投入也换来了阿里AI相关收入连续八个季度的三位数增长。
腾讯则透露出想要“把钱花在刀刃上”的信息。在2024年四季度，腾讯加大GPU采购力度，资本开支一度同比增长386%至365.8亿元。腾讯总裁刘炽平在该季度财报会上表示，计划在2025年进一步增加资本支出，预期占收入低两位数百分比。
而大约半年后到了2025年二季度，腾讯关于AI投入的表述显得相对克制起来，即使强调“没有改变全年资本支出目标”。“就目前的AI支出而言，腾讯已经花了相当一部分的资金，也还在增加支出。与此同时，腾讯需要以更聪明的方式花钱，而不是all in，或花钱买很多芯片、雇佣人才、做营销推广。”刘炽平在财报电话会上如此表示，腾讯拥有足够的芯片训练和升级现有模型，也有很多用于推理芯片的选择，并且在大量升级软件以提高推理效率。
刘炽平表示，当谈到资本支出对集团利润率影响时，AI相关折旧成本会明显升高，但腾讯也持续从AI中获利。“两者未必能完全匹配，但移动方向是一致的。”
据财报数据统计，近三个季度以来，腾讯资本支出环比有所下降，分别约为365.8亿元、274.8亿元、191.1亿元。
快手方面，快手CFO金秉在今年二季度财报电话会上表示，基于业务发展需要，快手在年中追加了可灵AI在推理算力方面的投入，“预计可灵AI相关的2025年Capex（资本支出）上的投入较年初预算也实现了翻倍”。但他也表示，预计在AI技术人才吸引和保留上的投入开支变化不大。
大厂们相信AI回报业务的前景，相信AI相关投入对企业利润率的影响可控。金秉表示，可灵AI已经在推理算力层面实现了毛利率转正，预计集团AI整体投入对全年利润率的影响依然在1%-2%之间。“从中长期来看，可灵的单位训练成本和推理成本曲线仍有进一步节降的空间。”
新京报贝壳财经记者 罗亦丹 韦英姿
编辑 杨娟娟
校对 刘军

颠颠

大厂AI投入啥时回本？

温馨阁

我天天用百度搜东西，以前一堆广告链接，现在AI直接给答案，爽多了，就是广告收入掉了15%有点意外

com2

谢谢楼主分享！

幸福猪猪

大厂们相信AI回报业务的前景