中报｜金地持续降价毛利率腰斩至7.57%，短期销售难补百亿现金缺口

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《星岛》见习记者 黄冬艳 深圳报道


8月29日晚间，金地集团（600383.SH）披露2025中期业绩，受结算规模减小影响，上半年营收同比下滑25.8%至156.78亿元，归母净利润亏损持续扩大10.12%至37.01亿元。

同时，为了降价去化，金地集团房地产业务结算毛利率从2024年全年的14.11%腰斩至7.57%，再创新低；存货及资产也因计提减值共计22.84亿元，导致盈利水平不断减弱。


对于金地而言，即便已过偿债高峰，但目前流动性方面的形势仍显急迫。


截至2025年6月末，金地集团货币资金约为164.3亿元，较2024年末减少27.72%；而同期的短债规模约为272.59亿元，资金缺口高达108.29亿元，接近上半年营收的三分之二。


持续降价去化，业务收缩成常态


销售规模持续下滑使得结转面积减少，导致营收大幅降低；同时为了快速回流资金降负债，金地又采取了以价换量的措施，两项因素叠加，是导致金地陷入目前持续亏损局面的主要原因。


今年上半年，金地的签约面积约为125.4万㎡，签约金额约171.5亿元，同比分别减少47.84%、52.52%。按此估算，期内金地销售均价约为13676元/㎡，较2024年全年的15831元/㎡下滑13.61%。


近年来，随着房地产行业进入阶段性调整，金地集团为聚焦现金流管理，在销售额减少的情况下加大降价去化的力度。尽管该举措可以加快回流资金，但随着房地产结算规模持续减少，营收、利润下滑成为常态。


金地销售额也从2021年的2867亿元一路降至2024年的685亿元，2024年更是首度出现归母净利润亏损，房地产结算毛利率降至14.11%。


这一趋势在2025年上半年仍未停止，金地部分项目存货可变现净值低于成本，因此计提了约22.84亿元的资产减值准备，其中计提信用损失准备16.11亿元、计提存货跌价准备6.72亿元，最终导致归母净利润减少16.65亿元。


此外，金地在降价促销的同时，还减少了土地方面的支出。2023年下半年开始，金地在土地市场的动作明显放缓，全年仅斥资125亿元扩储95万㎡，且九成左右均为上半年所得；2024年可公开查到的拿地动作仅一宗，金地所占的权益比例仅为30.61%。


这使得金地陷入“巧妇难为无米之炊”的尴尬境地，2024年末该公司总土地储备2916万㎡，同比减少28.9%，其中权益面积亦同比减少30.8%至1245万㎡，比重不足一半。


不过在2025年，金地又在杭州、上海重启拿地，该两地块上半年均已开工，今年7月金地在武汉继续补货，但按权益金额算，3宗地累计土地金仅2.05亿元，投资依旧谨慎。


在量入为出的补货策略下，金地的整体土地储备规模并未有增加，截至2025年6月底，金地的土地储备较2024年末再降7.37%至2701万㎡，权益土地储备也下滑6.67%至1162万㎡。


现金短债缺口超百亿，流动性危机依旧


减少土地投资以及多方融资等动作，让金地有了一定的流动性改善空间。2024年，金地偿还了约200亿元的公开债务，金地总裁李荣辉在今年6月份的股东大会上表示，公司已度过偿债高峰，流动性危机解除，未来会紧密跟踪一些融资品种和动态，并盘点内部资源在合适时候争取融资。


《星岛》记者发现，目前金地有约154.94亿元的存货，以及250.57亿元的投资性房地产被用于抵押贷款，上半年还新获得了约16.9亿元的借款。


截至2025年6月末，金地的有息负债规模较2024年底的735亿元再降5.22%，为696.78亿元，债务融资加权平均成本为3.96%，较2024年末下降0.09个百分点，资产负债率为63.7%。


但在持续下行的市场大环境下，以价换量虽然给了金地一定的喘息空间，但现金流未能及时获得补充，其流动性危机并未真正解除。


因销售额减少，近几年金地的经营活动现金流一路走低，经营活动现金流净额也由正转负。2025年上半年，金地销售商品、提供劳务收到的现金仅有100.51亿元，同比跌幅达52.91%，经营活动现金流净额也因此同比减少127.4%，由45.9亿元变为-12.58亿元。


此外，截至2025年6月底，金地投资活动现金流净额已降至2024年同期的四分之一水平，筹资活动现金流净额则约为-54.38亿元，综合下来，同期金地的现金及现金等价物余额仅约149.47亿元，同比减少31.71%。


若以流动资产中的货币资金算，截至2025年6月末，金地的货币资金约为164.3亿元。


可以对比的数据则是，同期金地总计696.78亿元的有息负债中，短期借款约为4.35亿元，但一年内到期的非流动负债仍高达268.04亿元，两项共计约272.59亿元，其次才是424.19亿元的长期借款。


这意味着，一年内金地的现金与短债资金缺口仍高达108.29亿元，亏损持续扩大的态势下，这家房企的流行性危机仍待解除。


金地的困境，亦是如今房地产市场的缩影。


亿翰智库监测的数据显示，60家A股上市房企中，今年上半年有超过六成处于亏损状态，亏损额度预计在377.2亿元至470.8亿元之间，而结转规模下降、利润承压、计提资产减值是主要的几个原因。


当房地产行业曾经的千亿规模泡沫被戳破，即便是曾经的“招保万金”金字招牌，也难以在亏本生意中再续辉煌。

编辑 | 贺巧华
终审 | 苏楠

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