荣耀闯关A股：海外销量暴涨283%，国内跌出前五，百亿美元投入豪赌未来

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图源：视觉中国

文丨雅萱  
编辑丨叶锦言
出品丨深网·腾讯新闻小满工作室
6月26日，据中国证监会官网披露，荣耀终端股份有限公司（以下简称“荣耀”）获上市辅导备案，辅导券商为中信证券。备案信息显示，荣耀将于2026年1月至3月完成上市辅导。
据上市辅导备案报告显示，荣耀成立于2020年4月1日，注册资本322.39亿元人民币，法定代表人为吴晖，控股股东为深圳市智信新信息技术有限公司，持股比例49.55%。
上市辅导备案只是荣耀整个IPO进程的第一步。据中国证监会的上市流程规定，进行辅导备案后，荣耀将进入IPO的核心阶段，包括辅导验收、申报材料提交（包括向证监会提交招股说明书、审计报告、法律意见书等文件）、交易所审核、证监会注册、发行与上市等。
对于IPO节奏，荣耀CFO彭求恩在7月2日的小规模线下交流中透露，“公司目前处于上市的辅导期，主要依据国家相关法律法规，围绕公司治理、内部运营及内控等方面开展制度梳理、问题诊断与改进工作，并在相关中介机构的指导下推进。”
值得注意的是，荣耀曾在阿尔法战略中把自己定位为AI终端生态公司，若进程顺利，这一定位或将为其在资本市场赢得估值溢价。
但这一战略转型的背后，荣耀仍面临着主营业务承压的挑战，在手机市场竞争白热化的当下，如何既维持硬件销量的稳定增长，又提升产品利润率，成为其IPO闯关路上必须解答的关键命题。
手机业务承压海外增长迅猛

目前，作为荣耀核心业务的智能手机业务正遭遇增长瓶颈。荣耀终端硬件的基本盘是手机，受荣耀新品发布淡季及行业竞争的影响，今年一季度，荣耀手机在国内的市占率明显下滑。
市场研究机构IDC和Canalys的统计数据显示：2025年第一季度，荣耀在国内手机市场处于“其他”行列；而在Counterpoint的统计中，荣耀以13.7%的市占率，位于国内手机市场第六的位置，同比下滑12.8%。
“今年上半年是荣耀发布新品的淡季，在仅发布了两款新品（荣耀Power系列和荣耀GT系列）的情况下，荣耀依然在国内市场实现了13%以上的手机激活市占率，中国区团队很不容易。”荣耀销售与服务总裁王班曾透露。有数据统计，今年上半年，智能手机行业共发布了59款新机。
而在海外市场，最近一年，荣耀手机在拉美、中东非、亚太、东南亚等地区快速增长。
据Canalys（现并入Omdia）数据显示，2025年第一季度，荣耀在中东地区（不含土耳其）出货量120万部，同比增长36%；荣耀在拉美地区出货量260万部，同比增长2%；在东南亚地区的马来西亚，荣耀的市占率为11%；在非洲市场，受高端Magic系列产品以及与MTN和Vodacom合作的5G捆绑销售方案的影响，荣耀出货70万部，同比增长283%。
在荣耀CEO李健看来，荣耀最困难的时期已经过去，受刚发布的荣耀400系列、荣耀 Magic V5 以及将要发布的高端旗舰Magic系列等多款新品影响，预计从下半年起，荣耀的手机销量将迎来新的增长曲线。
据荣耀公布的数据显示，今年5月28日才发布的荣耀400全球累计激活量已突破 100 万台大关，创下近三年荣耀手机激活量最快破百万的纪录。
但在平板、智能手表等IoT产品方面，荣耀和华为、苹果、小米的市占率还有差距。
在国内平板市场，2025年第一季度，荣耀平板以90万台出货量及10%的市占率，位居国内第四，排在华为（230万台）、苹果（210万台）、小米（140万台）之后（Canalys数据）。
在国内智能手表等可穿戴领域，2025年第一季度，荣耀以2%的市占率排在华为（36%）、小米（32%）、小天才（7%）、苹果（5%）之后（Canalys数据）。
折叠屏能否打开利润增长新空间

除提升硬件销量和市占率外，冲刺IPO的荣耀还要提高手机及IoT产品的整体的利润。这意味着荣耀要继续提升其高端手机（600美元以上）市场份额。行业共识表明，高端意味着更大的市场空间，更多的单机利润，以及更高的品牌价值。
从荣耀手机销量的价格分布占比看，一直以来，2000元—4000元的数字系列都是荣耀手机销量的主力。为冲击高端手机市场，荣耀于2021年下半年重启Magic系列，定位高端旗舰，对标华为的Mate 系列和P系列。
不过从高端市场的市占率看，在华为手机战略调整那几年，苹果手机抢占了华为让出的大部分高端手机市场。比如，2021年第四季度，苹果就占据了国内70%以上的高端手机市场（IDC数据）。
有行业人士分析称，“国内手机厂商想在高端手机市场有质的突破，需要在手机形态上突破。直板手机形态是由苹果创造，无论在操作系统还是芯片能力，国产手机厂商在直板这个手机形态上无法超越苹果，突破直板的折叠屏或许是机会。”
4000元以下手机拼产品力，6000以上手机拼品牌力和品牌溢价。在国内手机厂商突破消费者6000元的心理障碍之前，为争夺高端手机市场，国内主流手机厂商把关注点更多的放在折叠屏手机上。
荣耀也不例外。自2022年年底推出首部折叠手机 Magic V以来，荣耀在折叠手机领域先后推出横向内折（大折叠）、横向外折（大折叠）、竖折（小折叠）等多款折叠手机。
“荣耀最初进入折叠屏领域时，几乎是从零开始，没有任何现成的设计图纸。在这一过程中，荣耀在折叠屏技术上经历了从系统创新、材料创新以及AI和软件结合的创新等。”荣耀产品线总裁方飞在线下交流时透露。
从市占率上看，2024年，荣耀折叠屏以189万台的出货量及20.6%的市占率位居国内折叠手机市场第二，排在华为（446万台出货量、48.6%的市占率）之后（IDC数据）。

目前头部手机厂商迭代折叠手机普遍面临一个难题，即短期内难以实现盈亏平衡。
华为刚发布折叠屏手机Mate Xs时，余承东曾透露，“Mate Xs即使卖16999元，前期依然是亏损的，折叠屏的成本降下来之后才有可能盈利”。vivo产品线副总裁黄韬也曾表示，“vivo在贴钱做X Fold3系列，性价比肯定特别高，最后应该还是会亏不少钱。”
在小折叠手机领域，荣耀曾直言小折叠出货量要达到百万台以上才能实现盈亏平衡。
不过，对于国内主流手机厂商而言，发展折叠屏手机的意义远不止于眼前的盈利，更重要的是通过这一赛道实现技术领先、抢占高端市场、巩固供应链地位，并为未来折叠屏市场的进一步拓展打下基础。
毕竟，折叠手机是安卓阵营在高端市场对抗苹果的核心差异化产品。在苹果尚未推出折叠手机的空档期，国内头部手机正通过改善折叠手机的轻薄度、屏幕折痕、待机时间、影像技术、APP适配等抢占苹果用户。
荣耀AI生态战略面临的考验

作为荣耀转型为AI终端生态公司后的首款旗舰手机产品，荣耀对刚发布的Magic V5系列销量寄予厚望。
公开资料显示，荣耀Magic V5搭载骁龙8至尊版芯片，薄至8.8mm，轻至217g，电池容量6100mAh，是行业里唯一支持与苹果和鸿蒙系统都互传的品牌，售价8999元起。
“发布会一结束我们收到的数据显示Magic V5的市场初期表现非常好。由于Magic V5关键元器件的备货周期比较长，目前看，Magic V5的首批备货量可能面临供不应求的状况。”彭求恩说。
但热销的折叠屏只是荣耀AI战略的载体之一。要真正赢得资本市场认可，荣耀需要证明其不仅是硬件制造商，更是AI生态的构建者。
不过，从商业的角度看，由于当前A股市场尚未出现以“AI终端生态”为核心定位的成熟上市企业，荣耀需通过商业化能力、生态协同性及增量空间等，向资本市场诠释“AI终端生态”的价值逻辑。
在终端硬件产品方面，荣耀除手机、PC、平板系列外，还有智能手表、耳机、智能手环、智慧屏、观影眼镜等IoT及可穿戴产品。
在AI方面，李健在2025MWC上透露，“荣耀未来5年将投资100亿美元，与全球合作伙伴构建一个开放、共创、价值共享的AI终端生态体系。”
在AI落地方面，李健在今年的“2025上海世界移动通信大会”上阐述，AI 竞争焦点正从“模型”转向“落地”，荣耀认为AI落地需要“两大支柱”，分别是硬件和智能体（AI Agent）。
“硬件是核心载体，是用户内在人格的延伸，与用户共处、共感、共生；AI智能体是核心入口，是理解用户意图、自主执行任务与结果交付闭环的生态入口，是用户的‘第二个自我’。李健说。
在AI生态方面，李健在发布会后的小范围沟通上直言，在AI技术深度融入生活和工作的背景下，单靠一家企业难以实现全面突破，必须依靠多方协作。李健透露，荣耀将打造全新AI Connect平台，将感知能力、大模型能力、互联能力等集成，共享给所有接入的生态合作伙伴。
当前荣耀正面临关键转型期的三重挑战：首先需要维持手机高端市场突破，用硬件销量夯实AI生态的落地基础；其次要证明其“AI Connect”开放平台能形成可持续的商业闭环，实现从设备销售到生态服务的跃迁；最重要的是，在2026年IPO前构建完整的资本叙事逻辑，向市场证明"AI终端生态"不仅是个概念，而是能带来稳定现金流和增量空间的商业模式。

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