中美关税降级利好二季度出口，房地产市场分化加剧，中国对越南投资加速---0528宏观脱水

陪着寂寞看孤单

• 中美关税降级或对二季度出口相关行业利润增长形成一定支撑，但中长期外需不确定性犹存，国内“以旧换新”政策对汽车、通讯设备等消费的拉动亦有所退坡，财政政策有望进一步加力、以夯实名义增长回升的基础。
  
• 全国性房地产市场仍处于底部的左侧，但一线城市和核心二线城市房地产市场企稳的条件正在逐渐成熟。
  
• 2024年中国对外直接投资继续稳步提升，但是国际比较来看，中国大陆对外直接投资空间仍较大。微观来看，上市公司海外子公司收入占比也进一步上升。2025年年初以来中国对外投资延续增长趋势，对越南投资加速。
  

一、中美关税降级利好二季度出口

中美关税降级利好二季度出口（华泰）
华泰指出，中美关税降级或对二季度出口相关行业利润增长形成一定支撑，但中长期外需不确定性犹存，国内“以旧换新”政策对汽车、通讯设备等消费的拉动亦有所退坡，财政政策有望进一步加力、以夯实名义增长回升的基础。

• 今年4月工业企业盈利同比增速较3月的2.5%小幅改善至3%，主要受中下游行业利润率回升的提振，营业收入增速有所放缓。
  
  
  
  • 整体而言，工业企业收入同比增速有所放缓，与4月出口同比增速较3月12.4%放缓至8.1%相印证，行业中油价及黑色系价格下跌对石化及煤炭开采等行业利润率形成拖累。
    
  • 中下游行业的整体利润率有所改善，尤其是电气机械、铁路船舶、汽车、仪器仪表等行业利润率小幅上行，推动企业盈利增速温和回升。