中信证券肖斐斐：11月起存量房贷利率会明显下降，但息差影响幅度有限

wakeman

国庆节前，央行发布了存量按揭贷款利率调整的公告。同日，市场利率自律定价机制也发表了关于批量调整存量房贷利率的差异。存量按揭贷款利率的调整对银行的基本面会有哪些影响？中信证券银行业首席分析师肖斐斐在10月6日晚“观世界 看中国”系列直播间谈到，从11月份开始，整个存量房贷利率会出现明显的下降，考虑到后续可能的刚才提到的资金成本下降的措施，明年一季度重定价会继续产生影响，但整体上息差的影响幅度是有限的。

以下是肖斐斐的部分精彩观点实录：
在国庆节前，人民银行发布了存量按揭贷款利率调整的公告，是2024年的第11号。同日，市场利率自律定价机制也发表了一个关于批量调整存量房贷利率的差异。在这里面，实际上我们认为第一个是对于整个存量按揭贷款利率的调整做了非常明确的部署，相信各位投资人也能够在很多相关的报道中看到，主要是：
第一，对于存量按揭房贷利率下调了下限，在存量调的结果是加点幅度不低于LPR-30BP，且不低于目前所在城市执行的新发放按揭贷款利率的加点下限。这个实际上大部分的全国的多地执行的是LPR-30BP政策，只有在部分的城市里面有新发放按揭贷款利率下限的地方，可能有一些因城施策的特点。我们认为未来商业银行在10月12号之前会陆陆续续发布一些操作的细则，对于10月30日之前，这也是自律定价机制提到的对于存量房贷利率要实施批量调整。同时，央行的公告也明确了在11月1号起未来的按揭贷款利率还是有一个可以由借款人与银行业金融机构协商，去进一步重新约定的落地结果，这个是政策的主要内容。
我们看到整个存量按揭贷款利率政策实际上体现了有几个非常重要的变化：第一，定价机制对于整个按揭贷款来讲是更加灵活和市场化，这里面既允许变更利率的加减幅度，也取消了原来我们通常重定价周期是一年，现在可以自主协商重定价周期；第三，定价形式可以采取固定利率或浮动利率。整体上我们认为从11月份开始，整个存量房贷利率会出现明显的下降，这个对于银行的资产收益产生持续的影响。
具体的幅度有多少呢？其实在9月24号国新办发布会，央行也提及了预计会引导整个存量按揭贷款利率的降幅是0.5%左右，减少家庭的利息支出总数是1500亿。按照这个数据去测算了一下对商业银行全年的资产收益率的年化的影响，应该是在4.6个depth左右。考虑到后续可能的刚才提到的资金成本下降的措施，我们认为明年一季度重定价会继续产生影响，但整体上息差的影响幅度是有限的。