恒力期货化工品日报20231110

h28292

【原油】

　　方向：震荡偏弱。

　　具体情况：截止昨日收盘，Brent结算价80.01美元/桶，涨0.59%；WTI结算价75.74美元/桶，涨0.54%；SC结算价598元/桶，跌2.34%。

　　宏观面边际走弱，鲍威尔坚持长期2%的通胀目标并宣称任何反弹都将推动美联储再次收紧货币政策，这导致美股结束八连涨并对原油价格形成宏观压力。中国CPI同比下降0.2%，猪肉的拖累作用最为明显，一方面显示中国的消费疲弱另一方面也再次为中国扩大刺激规模打开了通道。

　　基本面上，API的大幅度累库以及本周EIA数据的缺失推动WTI在昨日转为正向结构。Brent月差同伴随价格的回升向上修复，预期中国进口需求的减弱推动EFS止跌反弹。预期需求不足是目前基本面的主要利空因素。

　　总体上，宏观风险不断积累但不足以导致原油价格的持续下行，尽管需求预期不断减弱但在供给紧缺的状态下不宜过分看空。短期内原油价格将维持震荡偏弱运行的趋势。

　　【LPG】

　　方向：震荡。

　　行情回顾：沙特阿美公司2023年11月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。巴拿马运河拥堵，对外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱，PDH利润亏损，下游开工下降。

　　逻辑：

　　1、国内商品量55.66万吨左右，环比减少 1.99%。港口库存285.65万吨，环比增加0.51%。

　　2、随着气温下降，燃烧需求有望好转，化工需求下降，MTBE开工率68.69%，PDH开工率59.83%,环比跌1.93%。

　　3、注册仓单量增加，民用气成交均价5060元/吨，进口气价格5130元/吨，山东民用气5170（+20）。

　　风险提示：宏观因素影响。

　　【沥青】

　　方向：偏弱。

　　行情回顾：盘面下跌，周产量下降，总库存去库，需求淡季，现货部分报价下调。

　　逻辑：

　　1.油价下跌，炼厂综合利润回升，稀释沥青港口库存环比下降。

　　2.国内沥青开工率38%，西北、东北以及华南地区部分炼厂停产，11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。

　　3.截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库98.9万吨，环比减少7.4万吨。国内增发1万亿元国债主要将用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，落实到公路建设的沥青行业的资金或有限。社库94.4万吨，环比减少4.5万吨，下游终端赶工持续，带动社库去库。厂库83.8万吨，环比减少0.3万吨，山东地炼3690元/吨（-30），低端报价走跌，北方部分项目停工，整体需求偏弱。厂家周度出货量共45.98万吨，环比减少8.5万吨。

　　风险提示：宏观因素影响。

　　【PX】

　　方向：偏弱。

　　行情回顾：成本端，石脑油在623美金附近，PX加工费在370美金，维持较高水平。供应方面，浙石化因故障原因，负荷下降15~20%左右，恢复时间待定，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，山东威联100万吨装置停车检修1-2周；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率预计

　　在75.4%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

　　向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PXN加工费相比前期收缩明显。

　　向下驱动：1.终端需求边际走弱；2.调油经济性走弱。

　　风险提示：油价大幅波动风险。

　　【PTA】

　　方向：偏弱。

　　上周行情回顾：成本端，PXN位于370美金附近，维持较高水平，PTA加工费467元/吨附近，修复显著；供应端，预计本周PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，预计本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

　　向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工依旧高位。

　　向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

　　变量：低加工费下PTA装置运行情况。

　　风险提示：油价大幅波动风险。

　　【乙二醇】

　　方向：低位震荡，短期观望。

　　行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约126.5万吨附近，环比上期减少1.1万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷62.11%（+0.29%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（+0.53%）；油制方面，上海石化（600688）预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，成都石油36万吨装置已重启，3成附近运行，中化泉州50万吨装置近日起停车检修；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月，榆能40万吨合成气制新装置试开车顺利，预计11月中下旬出料；需求端，预计本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

　　向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

　　向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

　　变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

　　风险提示：原油大幅波动风险。

　　【涤纶短纤】

　　方向：偏弱。

　　行情回顾：涤纶短纤工厂产销上调至80%；化纤纱价格持稳，库存累积。涤纶短纤期货止跌企稳，走势强于原料TA。

　　逻辑：

　　1.现货加工费偏低；

　　2.短纤工厂负荷持稳，产销不佳；

　　3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。

　　变量：下游补库力度。

　　风险提示：装置变动；油价走势。

　　【棉花与棉纱】

　　方向：CF1-5扩大。

　　行情回顾：ICE期棉弱势下探。国内棉花现货继续下调，交投冷清；纯棉纱价格继续下调，成交低迷。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于265。

　　逻辑：

　　1.期现倒挂明显，轧花厂套保意愿弱；

　　2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放减量；

　　3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。

　　风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

　　【PP】

　　方向：短期观望。

　　行情跟踪：PP基差01-110（0)，基差维持偏弱，成交偏弱维持。

　　主逻辑：

　　1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

　　2.出口窗口深度关闭；

　　3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

　　4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

　　变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

　　风险提示：

　　1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

　　2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

　　3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

　　【PE】

　　方向：偏空。

　　行情跟踪：LL基差01-100（+30），期货维持偏弱震荡，现货基差维持弱势，现货成交日度环比转弱。

　　逻辑：

　　1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，去库不畅；

　　2.外盘本周多数下跌（CFR东南亚929（-10），CFR南亚964（-10））；

　　3.01合约国内投产压力偏小；

　　4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

　　变量：进口到港、社会库存。

　　风险提示：

　　1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

　　2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

　　3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

　　【苯乙烯EB】

　　方向：震荡。

　　行情跟踪：今日补空积极，基差小幅走强。纯苯低库存，供应短时间内仍处于偏紧格局对苯乙烯下方有支撑。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，短期震荡，中长期仍以偏空思路为主。

　　向上驱动：成本支撑较强。

　　向下驱动：远期供需转弱。

　　风险提示：原油及宏观政策变化。

　　【纯碱SA】

　　方向：震荡偏强，但估值偏高。

　　行情跟踪：本周碱厂累库2.09万吨，当前现货最低送到价小幅上涨至2100-2150元/吨，部分地区厂家封单，由于西北环保限产问题有所加剧，供给端负荷难有效提升，而需求端近期存在下游的集中性补库，周度供需盈余缩小，碱厂累库速度放缓。拉长时间看，由于供给端阶段性减量以及投产端放缓，碱厂降价速率和累库速度存在延后，累库进程虽然并不会改变，但累库程度兑现在近月估值上将有所改变，使得近月估值底部将有所抬升。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

　　向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

　　策略：震荡偏强，但估值偏高。

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

　　【玻璃FG】

　　方向：震荡偏强。

　　行情跟踪：本周玻璃库存基本走平，现货最低价在1866元/吨，现货价格相对稳定，主产地沙河近期产销相对较好，表明刚需是存在的，但厂家的持货意愿较差，仍是倾向于降价去库存以应对后面的需求淡季以及北方工地停工。到年底，玻璃厂库存或维持当前水平波动，12月份中游的投机冬储可能会接力当前下游的刚需，供需端驱动不明显，而进入冬季，沙河天然气价格有所上涨，当前玻璃高成本天然气制成本在1600元/吨上方，对于盘面存在一定支撑。

　　向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

　　向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

　　策略：震荡偏强。

　　风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

　　【聚氯乙烯PVC】

　　观点：V库存下降明显，出口询盘积极。日度贸易商成交量环比走强，基差大幅走弱至01-180附近。山东氯碱一体化综合利润-300附近。开工率环比走高，后期检修量损失预计增大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

　　向上驱动：绝对价格低位。

　　向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

　　策略：反弹偏空。

　　风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

h28292

消灭零回复。