华米与小米“对垒”的首个季度，2019Q4业绩将有哪些亮点？

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北京时间3月13日美股盘前，华米科技（HMI.US）（以下简称“华米”）将发布2019年第四序度及全年财报，根据彭博同等预期，华米2019年Q4营收预计到达19.78亿元，同比增长61.53%；GAAP下净利润预计为1.955亿元，同比增长55.2%。
这一营收预期比华米此前给出的Q4业绩指引略高，在2019年Q3财报中，华米预计Q4营收19.3亿元至19.5亿元，同比增长约57.6%至59.2%。如营收符合公司或彭博同等预期，继Q3后，华米Q4营收将再次革新公司单季度营收新高。
这也是华米与本身的股东、合作同伴、偕行小米“对垒”的首个季度。此前小米高调入局智能手表市场，这也使得其和华米的竞争合作关系成为市场关注焦点。
硬件产物组合推动营收持续增长
回顾Q3业绩，在小米手环4与自有品牌“Amazfit”产物出货量驱动下，华米营收同比大幅增长73.3%，到达18.63亿元。当季小米手环、Amazfit产物团体出货量达1370万台，同比增长67.1%，创2019年以来新高。

36氪制图，数据泉源：华米财报、彭博同等预期

36氪制图，数据泉源：华米财报
华米营收、团体出货量持续高增长与新品推出有直接关系。
自6月11日小米手环4、Amazfit智能手表2、Amazfit米动康健手表同天发布以来，华米在Q2/Q3内又一连推出了多款新品，包括Amazfit GTR、Amazfit GTS、Amazfit智能运动手表3，覆盖了从699元至1699元的多个代价区间。
同时，由于自有品牌匀称售价、毛利率更高，这类产物的大量出货也能动员华米毛利率环比提升。根据彭博同等预期，2019年Q4华米毛利率预计环比小幅提升至25.75%。

36氪制图，数据泉源：华米财报、彭博同等预期
不过在营收继续创新高的同时，华米Q4净利润或略低于Q3，这大概是由公司Q4业务外付出所致。根据彭博同等预期，华米Q4营业费用预计为2.85亿元，同比增长60.53%，与营收增速根本保持同等，营业费用率14.43%，环比Q3（13.46%）提升近1个百分点。

36氪制图，数据泉源：华米财报、彭博同等预期
与小米的竞合关系成为焦点
比起苹果、华为、OPPO等新老竞争对手，小米在未与华米合作的情况下结构智能手表市场对华米未来营收的潜在影响或许更大。
2019年11月5日，小米正式发布1299元起售的小米手表，12月30日又推出了799元的小米手表Color。前者为小米自行开发，后者是小米与另一家小米生态链公司上海新案数字合作打造。
这两款产物与华米自有品牌“Amazfit”现有产物代价重叠。在小米手表11月5日首发后，华米已经多次回应相关标题。
在11月12日的Q3财报电话会议上，有多位分析师询问小米进军智能手表市场对华米的影响。
华米COO杨昕其时表现，小米手表更专注于通信，华米手表则更专注于运动、医疗康健以及时尚表面计划，两者针对的用户群与场景不同。
对于小米将推出多款智能手表产物，杨昕认为，小米只是市场上的一个参与者，华米有信心可以独立开展业务并发展产物技术，小米智能手表对华米的影响并不大。
此外，华米CEO黄汪还表现，华米已经在与小米合作开发小米手环5，并将继续保持合作。
不过由于两款产物公开销售时间并不长，其市场体现是否会对华米Amazfit智能手表产物在国内的销量产生影响，还须要更长时间的观察。
华兴资源分析师Jason Sun在2020年3月6日发布的华米研究报告中也提示了这一风险。其认为，如果小米接下来继续推出不同范例的智能手表，预计将成为华米Amazfit自有品牌的主要竞争对手，因此大概会对华米业绩造成下行压力。
此外，Jason Sun还表现，如果新冠肺炎影响的持续时间超出预期，大概会对小米手环、华米Amazfit自有品牌产物的出货量带来负面影响，从而影响公司营收。
华米的未来：硬件产物线继续扩展，数据服务收入仍需时间
华米目前在财报中将营收按业务类别划分为“小米品牌产物收入”与“自有品牌产物及其他增值服务收入”。两项业务目前均以可穿戴产物销售收入为主，并未单独披露其他品类销售情况。
随着华米在2020年1月初的CES上发布TWS真无线耳机、户外智能手表、智能跑步机等新品，目前的Amazfit官网已经将在售商品分为智能手表、康健监测、耳机、跑步机、鞋服及配件等多个产物线。
这些新品类硬件产物有望成为继可穿戴设备之后华米新的营收增长点，由于疫情的突发影响，这些新品类的市场拓展情况仍需等候华米官方披露。
而在围绕“康健”定位拓宽Amazfit品牌产物线和覆盖场景后，华米能够得到用户更为丰富的运动、康健数据。恒久来看，围绕这些数据在康健产业中举行探索也将是华米业务的一个潜在增长点。
目前华米已经组建了医学专家团队，推出米动康健VIP服务，并与北京大学第一医院心血管内科、美国AliveCor等医疗康健领域相关机构告竣合作。但其并未披露相关商业化目标。
前述华兴资源分析师Jason Sun在其报告对华米未来营收预期中将华米营收拆分成小米产物收入、自有品牌产物收入与数据服务收入（Data-based service revenues）三部门。其中数据服务收入2019年预计为3400万元，至2021年将到达6100万元，年复合增长率约为33.4%，但占其同期总营收预期值比重仍不敷1%。
预计在接下来很长一段时间内，华米仍将处于从硬件产物销售转型数据服务变现的探索期。
停止发稿，彭博数据体现，华米股票有7个“买入”评级，0个“持有”评级，0个“卖出”评级，12个月目标价为18.23美元。
（封面图片来自华米官网；货币单元为“人民币”）