周末总结：光纤、液冷与算力租赁
涨价的光纤
周末最火的话题还是光纤。
2026 年的光纤市场正在经历一场史诗级的价格风暴，这个话题我们之前也写过多次，还专门写过一个涨价逻辑的分析。
光纤涨价背后的逻辑
而这次是央视财经频道的报道，江苏某光纤生产企业的 G.657.A2 光纤价格从去年的每芯公里 32 元暴涨至 240 元，涨幅高达 650%。这不是个例，最普通的 G.652.D 单模光纤价格从 2025 年底的 18-20 元/芯公里飙升至 85-120 元/芯公里，涨幅在 372% 至 650% 之间。海外市场同样火爆，CRU 数据显示，欧洲 G.652.D 裸光纤价格在 3 月达到 7.94 欧元/公里，较 1 月上涨 136%，同比涨幅高达 159%。
亨通今年一季度产销量同比增长 35% 以上，海外销量增速超 55%，在手订单已经排到 2027 年一季度。
通鼎产销量更是同比增长近 5 倍，有经销商表示，最夸张的时候报价只在当天有效，因为第二天又涨了。
驱动这轮涨价的核心逻辑已经发生根本性变化。过去，光纤需求主要依赖运营商的 5G 和 FTTH（光纤到户）建设，呈现周期性波动。但 2026 年的主角换成了 AI 算力中心。全球 AI 竞赛催生的数据中心建设热潮，使得市场对高带宽、低损耗光纤的需求激增。机构预测，2026 年全球光纤需求将达到 8.27 亿芯公里，但有效供给仅为 6.89 亿芯公里，缺口高达 1.38 亿芯公里。这种供需紧张格局预计还要持续一段时间，因为光纤产能扩容需要经历光棒生产、光纤拉丝、光缆制造等环节，整体周期较长。
中国移动 2026 年至 2027 年特种光缆采购项目的招标结果进一步印证了价格上涨趋势：8 家中标厂商中，7 家均按照最高限价投标。这种“卖方市场”的定价权转移，与 2017-2018 年上一轮周期形成鲜明对比，当时全球光纤缺口仅 0.4 亿芯公里，而 2026 年缺口已扩大至 1.8 亿芯公里，景气度更为强劲。
液冷
最近液冷板块的整体表现都不错，谷歌最近也一直在国内的供应链审厂，大家可以看到市场上的段子越来越多了。
目前国内多家厂商都已经进入海外 CSP 厂商供应链，在上半年尤其是 Q2 的业绩增长都会不错。
关于科创新源，市场都在等兆科收购的落地。关于这个，我们之前在星球中也讲过一个分析，有兴趣的读者可以到星球查看。
算力租赁
周四晚上直播时，我们讲了国内 AIDC 的这个专题，没想到大家对这个的兴趣都还挺大，由于是近期国内英伟达的 H/B 卡的租赁价格和买卖价格。
前段时间腾讯云、阿里云、百度智能云在短短十天内接连宣布上调 AI 算力服务价格，彻底打破了行业二十年来“只降不升”的定价传统。
推动这一转变的核心驱动力，是 Token 调用量的爆炸式增长。截至 2026 年 3 月，中国日均 Token 调用量已突破 140 万亿，相比 2024 年初的 1000 亿，增长了超过 1000 倍。当 AI Agent、多模态生成等应用从实验室走向大规模商用，算力需求正以前所未有的速度爆发。
关于 IDC 公司，再说一个趋势，后面我们会找机会专门写这个分析。
之前的合作模式一般是云厂商跟 IDC 公司签长协，以前可能有 3 年或者 5 年的，现在一般不会签这么久了。按机柜空间或千瓦（kW）用电量付费，IDC 仅提供机房外壳、电力和制冷，然后云厂商再卖 token。
但现在的新趋势是 IDC 厂商跟云厂商合作卖 token，那 IDC 公司的运营模式就完全不一样了。
在合作卖 Token 的模式下，IDC 厂商不再只管水电煤，而是开始向产业链上游延伸，甚至承担起 GPU 集群的部署、维护和优化工作。计费逻辑从为“资源”（服务器、机柜、电表）收费，转变为为“结果”（完成的任务或生成的 Token 数量）收费。
随着运营模式的改变，资本市场对 IDC 的估值逻辑也在发生重估。投资者不再仅仅将 IDC 公司视为提供稳定租金收益的资产，而是将其视为高增长的科技平台。拥有优质电力储备、先进液冷技术和高效 Token 交付能力的 IDC 企业，正在获得更高的估值溢价。
这种转变的深层逻辑在于：当 IDC 从卖资源转向卖结果，其收入增长就不再受限于物理空间的扩张速度，而是与 AI 应用的爆发式增长直接挂钩。一个传统 IDC 的收入增长可能是线性的（每年新增多少机柜），但一个Token 工厂的收入增长可能是指数级的（Token 调用量年增长 1000 倍）。这就是为什么市场愿意给这类企业更高的估值倍数。
知识星球
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