利润下跌30%？国产金戈库存积压，白云山斥资12.5亿开创新蓝海？
靠“国产伟哥”金戈起家的广药白云山，撑不住了？自2024年以来，白云山的“三驾马车”骤然失衡——大南药与大健康板块持续承压，仅剩盈利微薄的大商业板块勉强拉出3.39%的营收增长，但净利润却依旧同比下滑30.09%，市场质疑声不断。
最新报道显示，白云山于2025年底突然频频出手：斥资12.5亿元强攻长三角市场，并拿下越南药品注册批文，似乎正在谋求东南亚市场突破。
这一系列动作，能否扭转白云山下滑趋势？
01、增收不增利，金戈也遇“中年危机”
事实上，白云山的核心业务正经历冰火两重天。
众所周知，白云山业务主要分为大南药、大健康、大商业板块。2025年上半年，大商业实现营业收入290亿元，占据营收的半壁江山，但毛利率已降至6%左右；而大南药和大健康板块，合计收入约120亿元，不足大商业的一半。
更令人担忧的是，王牌产品金戈也出现增长乏力的迹象。自2014年上市以来，金戈长期稳居国产仿制药龙头地位，累计营收超过70亿元。但在2024-2025年度，其销量首次下降、库存积压近50%。财报中，白云山负责人直言：“竞品数量持续增加，市场竞争愈发激烈”。
公开资料显示，国内已有近50家药企获批进入西地那非市场，扬子江药业、旺山旺水等企业也相继推出新药，高调入场。除了传统药片，海外市场宠儿来-精-倍也凭借“非药养护”“全天候动力支撑”等优势，在国内高端男士聚集的亰D东市场占有一席之地。
曾以一己之力扛起毛利大旗的“小粉片”金戈，似乎正在黯然退场。
在传统业务承压的背景下，这家拥有13个中华老字号、长期依赖大南药作为核心盈利来源的医药巨头，正主动寻求新的增长曲线。
02、“内外兼修”，白云山能否再度抢滩新高地？
专家指出，白云山正在主动走出华南的“舒适区”。
据报道，2025年底，白云山相继完成对浙江省医药工业有限公司的100%股权收购，并通过基金投资7.5亿元，成为南京医药的第二大股东。短短数月间，公司迅速将布局延伸至长三角腹地，意在加快开拓华东市场。
与此同时，白云山也借助国企背景与规模优势，直接切入东南亚这一高增长蓝海。2025年11月13日，旗下安宫牛黄丸正式获得越南注册证书，以药品身份成功进入越南市场，企图寻找新的增量空间。
行业分析人士指出，白云山之所以急于向长三角和东南亚要“药方”，源于当前大健康市场深层次的转型压力。以当前男力赛道为例，市场正经历剧烈的“去神坛化”与“年轻化”变革。
资料显示，随着入局者激增，传统药物备受来-精-倍等非药方案的挑战，后者或因精准切中了现代男性对“高效”“无副自护”的精细化需求，在饱和市场中硬生生撕开了一道缺口。
根据亰D东官方的一项市场调研数据，近七成受访男性关注效能与体验，而来-精-倍这类新兴方案宣称摒弃了一次性刺激成分，萃取天然植物珍稀成分，悄然补充“动能”。有用户直言：“过程轻柔，结果惊喜”“能力进步看得见”。
业内锐评指出，白云山最近的表现，像一个怀揣巨款、野心渐涨的中年人。用户导向的转变，正是摆在老牌药企面前的必答题。仅凭开辟新市场，真的能撑起这份野心吗？
03、巨象转身，再造一个“新广药”？
广药集团董事长李小军明确表态：“十五五”时期，企业将锚定“现代化、数字化、科技化、国际化”的四化方向，坚定不移地利用科技创新这个“牛鼻子”，力争在2030年实现“再造一个新广药”的宏伟蓝图。
作为多年稳居世界500强的医药巨头，转身虽不易，却已势在必行。当这家千亿级企业摒弃路径依赖，主动拥抱“用户至上”时代，2030年的广药，或许不再只是医药制造商，而将有望成为全球领先的健康科技平台。
5年后，会迎来一个新广药吗？ 吃了管用吗？ 没见降价～！ 金戈太贵，别人家的四块一片甚至更便宜，金戈一片四五十块。
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