雅居乐要倒了，陈家一家提走一百五十亿，烂尾楼让别人收拾
2025年12月9日，港股屏幕上雅居乐的股价闪崩18%，跌到历史最低的0.31港元。市场恐慌像瘟疫一样蔓延，直到当晚公司一纸公告揭晓真相：香港高等法院已受理对雅居乐的清盘呈请，起因是一笔1859万美元（约合1.3亿人民币）的欠款。这笔钱看似不多，却是压垮骆驼的最后一根稻草。提出清盘申请的竟是昔日的合作伙伴：澳门“赌王”何鸿燊之子何猷龙掌控的新濠国际。双方2021年还高调联手在中山拿地，计划投资百亿打造文旅综合体，但项目烂尾后对簿公堂。仲裁裁决雅居乐赔款，但公司拖了三个月未付，债主直接动了真格。
更讽刺的是，就在公司深陷债务泥潭时，创始人陈卓林家族被指早已“金蝉脱壳”。据公开资料估算，陈家五兄弟自2005年上市以来，通过减持股份、分拆物业上市、出售资产等操作，累计套现超150亿元。而雅居乐如今净资产濒临归零，负债近1500亿，全国多地项目停工，购房者、供应商、员工成了最直接的受害者。
一、1859万美元逼停“华南五虎”
这场风暴的起点是2021年雅居乐与新濠的合作。双方以40亿元总价竞得中山翠亨新区地块，计划开发集主题乐园、酒店、住宅于一体的超级项目。但房地产行业下行后，项目资金断裂，2023年新濠单方面终止合作，并指控雅居乐未履行协议条款。
2025年9月，仲裁委员会裁决雅居乐支付欠款，但公司始终拖延。新濠在三次催告无果后，于12月提交清盘呈请。香港法院将首次聆讯定在2026年2月25日，留给雅居乐自救的时间不足三个月。
看似小额的债务背后，是雅居乐千亿级的负债窟窿。截至2025年6月，公司总负债1495亿元，现金仅55亿元，而短期债务高达379亿元：相当于每1元可动用资金要应对7元债务。销售端更是惨淡，2025年前11个月预售额仅80.8亿元，同比腰斩45%，连续四年亏损超540亿元。
二、陈氏家族撤退史
雅居乐的危机并非突发，而陈氏家族的退出早已埋下伏笔。2005年上市时，陈家持股超92%，但此后通过频繁配股稀释股权，至2024年持股已不足10%。这种操作并非单纯融资，被市场解读为家族逐步套现。
2018年，雅居乐将物业板块“雅生活服务”分拆上市。这部分业务现金流稳定，被称为“现金牛”，独立上市后家族多次减持套现，仅2024年8月一次就套现近5亿港元。更引发争议的是2023年的资产转移：陈卓贤被港交所指控违规向儿子陈思铭提供26亿元资金，用于创办景业名邦地产公司。这家公司的高管团队多来自雅居乐，甚至收购了原属雅居乐的海南陵水项目。
家族成员亦逐步淡出管理层。2025年7月，陈卓雄由执行董事调任非执行董事，完全退出日常经营。至此，陈氏五兄弟中仅剩陈卓林一人留在董事会，其余家族成员均已辞任。
三、烂尾项目
雅居乐的危机已蔓延至实际项目。海南清水湾曾是明星项目，单盘年销售曾达170亿元，但2025年12月，其三宗地块因欠税被挂牌拍卖，虽最后时刻中止，仍暴露资产处置困境。在中山、绍兴等地，多个合作项目因资金问题停工。例如绍兴柯桥的“地王”项目，因雅居乐与祥生联合开发失败，信托融资违约后被迫退地，购房者维权无门。
供应商和员工同样受冲击。雅居乐已被爆出票据连续逾期，多家供应商催款无果；内部则实施全员降薪，高管降薪57%，普通员工降薪10%。
四、华南五虎时代落幕
雅居乐的困境是房企高杠杆模式失败的典型。曾与恒大、碧桂园、富力、合生创展并称“华南五虎”的雅居乐，如今与其他“四虎”一样深陷困局：恒大清盘、碧桂园债务重组、富力甩卖资产、合生创展业绩腰斩。
这些企业共同点是依赖高周转、高负债扩张，但行业转型期流动性迅速枯竭。雅居乐多年来侧重文旅地产，项目周期长、去化慢，在销售下滑后首当其冲。
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